von MAURO LOPES*
Die passive und aktive Komplizenschaft der Lula-Regierung mit den vom BC festgelegten Tarifen
Die Beziehung der Lula-Regierung zur Zentralbank wurde in etwas mehr als einem Jahr und zehn Monaten öffentlich von der scharfen Kritik des Präsidenten der Republik am Präsidenten von British Columbia, Roberto Campos Neto, bestimmt. Es gab Dutzende Angriffe von Lula auf die Zinssätze und direkt auf Campos Neto. Dies war der sichtbarste und schärfste Aspekt der Beziehung. Es gibt noch ein anderes Gesicht, das der öffentlichen Meinung verborgen bleibt: das der passiven und aktiven Komplizenschaft der Lula-Regierung mit den vom BC festgelegten Tarifen.
Die unbestreitbare Tatsache ist: Die Minister für Finanzen und Planung hatten und haben die Macht, die Festlegung des Zinssatzes durch die Zentralbank zu ändern. In diesen fast zwei Jahren der Regierung Lulas haben sie jedoch nichts getan, und noch schlimmer: Sie waren an den Steuern beteiligt, die das Land massakrieren. Es mag wie eine aggressive Äußerung gegen das Wirtschaftsteam der Lula-Regierung wirken. Ich bitte um Ruhe, bevor von den Erhitzten Steine geworfen werden. Ich werde es hoffentlich rational und verständlich erklären.
Zentralbank, Copom und Selic
Die Zentralbank ist für die Festlegung des Selic-Kurses verantwortlich. Was ist sie? Nach Angaben des BC selbst Auf deiner Webseite: „Der Selic-Zinssatz ist der Grundzinssatz der Wirtschaft, der andere Zinssätze im Land beeinflusst, beispielsweise die Zinssätze für Kredite, Finanzierungen und Finanzanlagen. Die Festlegung des Selic-Zinssatzes ist das wichtigste geldpolitische Instrument der Zentralbank (BC), um die Inflation zu kontrollieren.“ Erhöhungen des Leitzinses zielen stets darauf ab, einen Nachfragerückgang zu begünstigen, indem sie Kredite verteuern und die Wirtschaftstätigkeit abkühlen.
Ziemlich einfach, nicht wahr?
Wie wird es etabliert?
Noch einmal Ich überlasse es dem BC selbst: „Der Ausschuss für Geldpolitik (Copom) ist das Gremium der Zentralbank, das aus seinem Präsidenten und seinen Direktoren besteht und alle 45 Tage den Grundzinssatz für die Wirtschaft – den Selic – festlegt.“ Die Sitzungen dauern zwei Tage (immer dienstags und mittwochs) und werden am zweiten Tag nach Börsenschluss (Börse, Wechselkurs) auf dem BC-Internetportal veröffentlicht. Der Veröffentlichung liegt eine kurze Erläuterung der Entscheidung bei. Am Dienstag der darauffolgenden Woche wird das Protokoll veröffentlicht, in dem der zusammengefasste Text der Mitteilung aufgeführt ist.
Für Ökonomen und Journalisten, die die Wirtschaft verfolgen, regnet es bisher nur in Strömen. Sie sind jedoch nicht verpflichtet, zu erfahren, wie dieser Prozess im Einzelnen funktioniert. Wir sind jetzt auf derselben Seite.
Inflation, der wichtigste Bestimmungsfaktor von Selic
Obwohl der Selic-Zinssatz auf der Grundlage von Copoms Analyse des nationalen und internationalen makroökonomischen Szenarios definiert wird, ist die Inflation das entscheidende Element für die Entscheidung.
Nehmen wir das jüngste Copom-Protokoll, das sich auf die 266. Sitzung (am 5. und 6. November) bezieht. Die Zahlen sind unbestreitbar. Kein Wort kommt im Text so häufig vor wie „Inflation“: 42 Mal. Das Wort „Steuer“ nur neunmal. „Austausch“, nicht mehr als fünf.
Es ist nicht nur eine quantitative Präsenz. Die Lektüre des Protokolls zeigt, dass das Thema tatsächlich im Mittelpunkt der Sitzungen steht.
Im Abschnitt „Szenarien und Risikoanalysen“ (Punkt 15) ist die Inflation das Hauptanliegen der BC-Direktoren: „Die Entankerung der Inflationserwartungen ist ein Faktor des Unbehagens, der allen Mitgliedern des Ausschusses gemeinsam ist.“ Die Neuverankerung der Erwartungen ist ein wesentliches Element, um die Annäherung der Inflation an das Ziel zu möglichst geringen wirtschaftlichen Kosten sicherzustellen.“ Der Text bekräftigt, dass die Geldpolitik (die Definition des Zinssatzes) „ein grundlegender Faktor bei der Neuverankerung der Erwartungen ist“ und stellt sicher, dass die Copom „weiterhin Entscheidungen treffen wird, die die Glaubwürdigkeit wahren und die grundlegende Rolle der Erwartungen in der Dynamik widerspiegeln.“ Inflation". Am Ende des Absatzes eine Drohung: „Eine weitere Verschlechterung der Erwartungen könnte zu einer Verlängerung des geldpolitischen Straffungszyklus führen.“ Mit anderen Worten: Faria Limas Druckspiel („Erwartungen“, nach Ansicht von Copom) könnte über einen langen Zeitraum hinweg für unerträgliche Quoten sorgen.
Bei der Begründung der Zinserhöhung im November um einen halben Prozentpunkt von 10,75 % auf 11,25 % pro Jahr wies der Ausschuss erneut darauf hin, dass die Inflation die entscheidende Variable in den Sitzungen sei (Punkt 22): „Das Tempo der künftigen Zinsen.“ Zinsanpassungen und das Gesamtausmaß des geldpolitischen Straffungszyklus werden durch die feste Verpflichtung bestimmt, die Inflation dem Ziel anzunähern, und hängen von der Entwicklung der Inflationsdynamik ab.“
Ich glaube, es ist klar, dass das Thema „Inflation“ im Mittelpunkt der Entscheidungen der Copom zum Selic-Zinssatz steht.
Das CMN definiert das Inflationsziel
Diese kurze Beschreibung wirft eine offensichtliche Frage auf: Wenn die Inflation das zentrale Thema des Copom ist, wer sagt dem Ausschuss dann, ob der Index hoch oder niedrig ist, ob er für die Wirtschaftstätigkeit akzeptabel oder gefährlich ist?
Die Zentralbank selbst erklärt. Auch hier verwende ich die Website der Institution: „Copom-Entscheidungen werden mit dem Ziel getroffen, sicherzustellen, dass die vom IPCA gemessene Inflation mit dem vom CMN definierten Ziel übereinstimmt.“
Der Text ist korrekt: Es ist der Nationale Währungsrat (CMN), der das jährliche Inflationsziel festlegt, das als Leitfaden für die Entscheidungen der Copom bezüglich des Selic-Kurses dient.
In der Logik des CMN-BC-Copom-Systems ist dieses Inflationsziel die Referenz für den Selic-Zinssatz. Wenn die aktuelle Inflation (und die „Markterwartungen“) dem CMN-Ziel entsprechen oder darunter liegen, besteht keine Notwendigkeit für eine kontraktive Geldpolitik. Mit anderen Worten: Es gibt keinen Grund für eine Erhöhung des Selic-Satzes. Im Gegenteil: Es kann Gründe für eine Reduzierung geben.
Wer sind nun die Mitglieder des CMN?
Hier leuchtet alles auf und offenbart sich. Es gibt drei Mitglieder: den Finanzminister (Fernando Haddad), die Planungsministerin (Simone Tebet) und den Präsidenten des BC (Roberto Campos Neto und bald Gabriel Galípolo).
Daher verfügt die Regierung Lula III seit dem 1. Januar 2023 über eine Mehrheit in der CMN.
Einzelheiten: Im Gegensatz zur Copom, die alle 45 Tage zusammentritt, trifft sich die CMN monatlich und kann jederzeit außerordentliche Sitzungen abhalten.
Wie hoch ist das vom Rat festgelegte Inflationsziel? Das Ziel für 2023 lag bei 3,25 %, definiert vom CMN in der Bolsonaro-Regierung (Paulo Guedes plus Campos Neto und Waldery Rodrigues, damals Sonderfinanzminister im Wirtschaftsministerium).
Im Laufe des Jahres 2023 trafen sich Haddad und Tebet zu zwölf Treffen, um dieses Ziel zu ändern und es beispielsweise auf 12 % oder 4 % anzuheben und damit den Druck von Faria Lima zu verringern und die neoliberale Logik des Copom abzubauen (wenn Sie so wollen). Lesen Sie ein CMN-Protokoll -Ich habe das aus dem Treffen im Februar 2023 ausgewählt.
Brasilien beendete das Jahr 2023 mit 4,62 % unter der Obergrenze des Inflationsziels (die Obergrenze des Ziels lag bei 5,75 %), unter Mexiko (4,7 %) und drei seiner BRICS-Partner, Russland (7,7 %), Indien (5,7 %). ) und Südafrika (5,5 %), und nicht weit von beispielsweise Kanada und Deutschland (3,9 %), Frankreich (3,6 %) oder den USA (3,4 %).
Aber was, nichts. Haddad und Tebet achteten im Einvernehmen mit Campos Neto darauf, eine strikte Ausrichtung auf das Finanzkapital zu demonstrieren, und der Selic-Satz blieb im Jahr 2023 über 13 %, fiel im Dezember auf ein immer noch skandalöses Niveau von 11,25 %. Sie konnten die Bombe der „Copom-Faria-Lima-Logik“ entschärfen. Aber sie entschieden sich, es zu behalten.
Noch schlimmer: Im Juni 2023 erklärten sie sich völlig dem Diktat des Marktes unterworfen. Haddad und Tebet gaben ein Ziel bekannt für 2024 noch enger: 3 %. Unzufrieden setzen sie sich auch für 2025 und 2026 das gleiche Ziel.
Die beiden Minister hätten das offizielle Inflationsziel anheben und den Mittelwert auf etwas zwischen 4 % und 5 % festlegen können. Damit entleerten sie die Macht des Drucks und die argumentative Logik des Finanzkapitals. Anstatt jedoch dieses Instrument zu kündigen, das es der Allianz Copom-Faria Lima ermöglicht, die enormen Zinssätze und die ohnehin Billionen-Dollar-Zinszahlung für Staatsanleihen aufrechtzuerhalten, legten sie ihnen erneut Messer und Käse in die Hand.
Das Land wird unter der direkten Verantwortung von Haddad und Tebet weiterhin den Zinssätzen ausgeliefert sein, die Milliardäre, Millionäre, Superreiche und Reiche glücklich machen.
Ich denke, du verstehst es, nicht wahr?
Zwei Fragen zum Abschluss dieses Artikels
1. Im Jahr 2023 und etwas weniger im Jahr 2024 verfolgte das Land die schwere Artillerie von Präsident Lula auf Campos Neto und beschuldigte ihn, maßgeblich für die lähmende Selic-Quote verantwortlich zu sein. Nun, wie die Alten sagten: Wenn Haddad und Tebet seine Minister sind und ihm Gehorsam schulden, warum hat der Präsident ihnen dann nicht befohlen, das Inflationsziel bei den Copom-Treffen zu ändern und damit die Copom-Faria-Lima-Logik aufzulösen? Offensichtlich ist der Präsident der Republik kein Neuling in diesem Bereich und weiß genau, wie der Prozess der Festlegung des Zinssatzes in der CMN-BC-Beziehung abläuft.
2. Ab Januar wird der Präsident der Zentralbank Galípolo sein, Lulas Auserwählter. Wird er Selic mit einem sofortigen Schlag stürzen oder nicht?
*Mauro Lopes ist Journalist.
PS: Damit Sie nicht glauben, der obige Text sei nur der Tagtraum eines unverschämten Journalisten, lohnt es sich, den Artikel zu lesen „Offener Brief an den Nationalen Währungsrat” veröffentlicht in Folha de S. Paul am 15. Oktober. Den Autoren, einer Gruppe bestehend aus einigen der angesehensten Ökonomen des Landes, kann man keine Unverschämtheit vorwerfen: Luiz Gonzaga Belluzzo, Carmem Feijó, Demian Fiocca, Fernando Ferrari Filho, Gilberto Tadeu Lima, Leda Paulani, Lena Lavinas, Luiz Fernando de Paula und Nelson Marconi. Sie schlagen vor, dass „das Inflationsziel sofort von 3 % auf 4 % ansteigt, um ein ausgewogeneres Wachstum der brasilianischen Wirtschaft zu ermöglichen“. Sie erwähnen Haddad und Tebet im Text nicht, weil sie schließlich höfliche Ökonomen und keine unverschämten Journalisten sind.
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