von JAYATI GHOSH*
Der Mangel an kreativem Denken über die Ursachen und Reaktionen auf die Inflation spiegelt den traurigen Zustand der Wirtschaftsdisziplin wider.
Die Inflationswelle hat einiges über die derzeitigen Regierungen, aber auch, noch offensichtlicher, über die Ökonomen enthüllt. Die Zahl der Ökonomen und damit der politischen Entscheidungsträger, die weiterhin der festen Überzeugung verfallen, dass die Inflation auf eine zu lockere Geldpolitik zurückzuführen ist – und dass die Zentralbanken daher die Geldmenge einschränken und die Zinsen erhöhen sollten – ist enorm. John K. Galbraith hätte dies als „konventionelle Weisheit“ bezeichnet.
Aber das ist falsch. Die Ursachen der Inflation variieren je nach Kontext und Zeitraum. Eine strengere Geldpolitik ist ein gefährliches Instrument, das zu Rezession und Arbeitslosigkeit führen kann – und den Arbeitnehmern noch mehr schadet, als die Preise selbst steigen. Doch diese Politik verursacht nicht nur menschliches Leid, denn wenn die Inflationsmotoren andere sind, wird ein Abbau der vermeintlich schuldhaften Übernachfrage das Problem nicht lösen.
Diese offensichtlichen Tatsachen scheinen in der herkömmlichen Diskussion fast vergessen zu sein. Sogar der angesehene Ökonom Olivier Blanchard deutete in einer Reihe von Tweets an, dass die steigende Arbeitslosigkeit die einzige Möglichkeit sei, die Inflation unter Kontrolle zu bringen. Das Problem bestand offenbar darin, die Arbeitnehmer dazu zu bringen, dies zu verstehen und zu akzeptieren.
Einem Gedanken, der die Inflation bekämpft, stehen seiner Meinung nach Überzeugungen gegenüber: (1) Wenn die Inflation durch Überhitzung entsteht, ist es schwierig, die Arbeitnehmer davon zu überzeugen, dass die Wirtschaft sich verlangsamen muss und dass die Arbeitslosigkeit steigen muss, um die Inflation zu kontrollieren, aber zumindest ist es logisch kann erklärt werden; (2) Wenn die Inflation aus einem Preisanstieg resultiert Rohstoffe und Energie ist es noch schwieriger, Arbeitnehmer davon zu überzeugen, dass die Arbeitslosigkeit steigen muss, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen. „Warum sollte ich meinen Job verlieren, wenn es Wladimir Putin war, der in die Ukraine einmarschierte?“ - Sie denken; (3) Dies erschwert die Arbeit und Kommunikationsstrategie der Zentralbanken erheblich.
Akzeptieren Sie, lieber Leser, nicht die höchst problematische Aussage, dass „die Arbeitslosigkeit steigen muss, um die Inflation zu kontrollieren“; Es wurde in den letzten zwei Jahrzehnten konzeptionell und empirisch effektiv widerlegt. Berücksichtigen Sie außerdem die Möglichkeit, dass der Treiber der Preiserhöhungen nicht eine „Übernachfrage“ oder Forderungen der Arbeitnehmer nach Lohnerhöhungen sind. Die auslösende Ursache der Inflation liegt nicht darin, dass „sie durch die Arbeitslosigkeit nicht ordnungsgemäß ‚diszipliniert‘ werden“. Es findet sich in Unternehmensspekulationen sowie in Finanzspekulationen auf den Aktienmärkten. Rohstoffe.
Es gibt gute Gründe zu der Annahme, dass dies der Fall ist, insbesondere auf den globalen Märkten und in fortgeschrittenen Volkswirtschaften. In vielen Ländern mit niedrigem und mittlerem Einkommen sind die Ursachen der Inflation komplexer und gehen hauptsächlich auf kostensteigernde Faktoren zurück, darunter importierte globale Preisinflation und Währungsabwertungen.
Unternehmensgewinn
In den Vereinigten Staaten zum Beispiel die Wirtschaftspolitisches Institut zeigte, dass steigende Unternehmensgewinne überproportional zur Inflation beitrugen. Vom zweiten Quartal 2020 bis zum letzten Quartal 2021 machten Unternehmensgewinne 54 % der Gesamtinflation aus – ein dramatischer Anstieg gegenüber den 11 % in den vorangegangenen vier Jahrzehnten (1979–2019).
Im Gegensatz dazu machten die Lohnstückkosten weniger als 8 % der Inflation aus, verglichen mit 62 % in den vorangegangenen vier Jahrzehnten. Aufgrund der jüngsten Preiserhöhungen ist der reale bundesstaatliche Mindestlohn nun auf dem niedrigsten Stand seit 66 Jahren! Der Beitrag der nicht arbeitsbezogenen Inputkosten – die bekanntermaßen propagierten „Unterbrechungen der Lieferkette“ – betrug 38 %, verglichen mit 27 % in der Vorperiode.
Die Fähigkeit von Unternehmen, ihre Gewinnmargen zu steigern, kann auf eine erhöhte Nachfrage zurückzuführen sein. Die aufgestaute Nachfrage von Haushalten, die während der Pandemie nicht in der Lage waren, große Ausgaben zu tätigen, könnte Auswirkungen gehabt haben, insbesondere angesichts der massiven fiskalischen Anreize durch aufeinanderfolgende US-Regierungen.
Eine viel größere Rolle spielten jedoch die zunehmende Konzentration und Monopolmacht in der Branche. Die massiv gestiegenen Unternehmensgewinne machten sich am deutlichsten in den Bereichen Energie, Nahrungsmittel und Pharmazeutika bemerkbar, da Versorgungsengpässe aufgrund des Krieges in der Ukraine zu einem bequemen Vorwand für unverhältnismäßige Preiserhöhungen wurden.
starker Prädiktor
Die Umfragen von Roosevelt-Institut zeigen, dass US-Unternehmen im Jahr 2021 ihre Margen und Gewinne mit der schnellsten jährlichen Geschwindigkeit seit 1955 steigerten und beide den höchsten absoluten Wert seit dem boomenden Nachkriegsjahrzehnt erreichten. Die Forscher stellen fest, dass die Gewinnmargen vor der Pandemie ein starker Indikator für Margensteigerungen im Jahr 2021 waren, was die Marktmacht zu einem wesentlichen Inflationstreiber macht.
Während die öffentliche Wahrnehmung war, dass die aktuelle Nahrungsmittelkrise kriegsbedingte Versorgungsengpässe auslösen könnte, war es tatsächlich das Verhalten der Unternehmen, das sich als am bedeutsamsten erwies. Große Agrarindustrien, die mit Getreide handeln, erlebten von Januar bis März 2022 dramatische Rentabilitätssteigerungen. Sie erhöhten ihre Preise unangefochten – da alle Beobachter davon ausgingen, dass dies angesichts kriegsbedingter Engpässe geschah.
Finanzielle Spekulationen, wie sie auf den Weizen-Futures-Märkten vorkommen, haben die Preise selbst auf den Spotmärkten in die Höhe getrieben; Der jüngste Rückgang der Weizenpreise wiederum spiegelt ebenfalls Veränderungen in den Terminkontrakten wider. Dies ist typisch für Spekulationsblasen, die zwar oft durch Nachrichten ausgelöst werden, aber auch eher durch Massenverhalten als durch reale Ereignisse beeinflusst werden.
Dieser Anstieg der spekulativen Aktivität wird durch die wichtige Arbeit von Agarwal, Lei Win und Gibbs bestätigt. Und siehe da, sie verfolgten die Aktivitäten von Finanzinvestoren (insbesondere Investmentfonds) auf den Rohstoffmärkten. Sie stellten beispielsweise fest, dass „auf dem Pariser Mahlweizenmarkt, dem Maßstab für Europa, der Anteil der Spekulanten an Weizen-Futures auf der Käuferseite von 23 % des offenen Interesses im Mai 2018 auf 72 % im April 2022 gestiegen ist“. Ebenso machten die sogenannten Long-Positionen (Kaufpositionen) der Spekulanten im Mai 2022 mehr als 50 % des Preisanstiegs bei Weizensorten aus.“harter und weicher roter Winter".
Regulierungsmaßnahmen
Wenn die jüngsten Anstiege der globalen Preise – die sich in verschiedenen Ländern in unterschiedlichen Inflationsraten niederschlagen – auf solche Faktoren zurückzuführen sind, dann dürfte die politische Reaktion ganz anders ausfallen als der Einsatz des gefährlichen Instruments der aggregierten Geldpolitik. Stattdessen sollte der Schwerpunkt auf Regulierungsmaßnahmen zur Eindämmung der Monopolmacht und der Finanzspekulation liegen.
Die Besteuerung überschüssiger Gewinne könnte ein solches Verhalten in Zukunft abschrecken, aber auch spezifische Maßnahmen zur Kontrolle der Preise strategischer Rohstoffe spielen eine Rolle, wie Isabella Weber feststellte. Diejenigen, die solche Maßnahmen kritisiert haben, scheinen sowohl die Geschichte als auch die umfassendere Erfahrung nicht zu kennen.
Der Mangel an kreativem Denken über die Ursachen und Reaktionen auf die Inflation spiegelt den traurigen Zustand der Wirtschaftsdisziplin wider. Dies dürfte schwerwiegende wirtschaftliche und politische Folgen haben.
*Jayati Ghosh ist Professor für Wirtschaftswissenschaften an der University of Massachusetts, Amherst..
Tradução: Eleuterio FS Prado.
Ursprünglich auf dem Portal veröffentlicht Soziales Europa.
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