von PAULO NOGUEIRA BATISTA JR.*
Was erklärt die bisherige Wirtschaftsleistung Brasiliens, die so viel besser ist als von den meisten erwartet?
Die Wirtschaftsleistung Brasiliens wurde als überraschend angesehen. Nicht jedermanns Sache, lieber Leser. Nicht wegen diesem Ökonomen, der Ihnen schreibt, oder nicht ausschließlich. Ich habe sogar mehr als einmal davor gewarnt, dass die wirtschaftliche Erholung uns überraschen könnte.
Die Prognosefähigkeit von Ökonomen ist bekanntermaßen sehr gering. Ich habe nicht die Absicht, mich von dieser allgemeinen Regel auszuschließen. Aber was von uns erwartet werden kann, ist zumindest eine gewisse Vorstellung, so vage sie auch sein mag, über die Richtung und das Tempo des Wirtschaftswachstums.
Das ist uns jedoch nicht einmal gelungen. Schauen wir uns an, was die wöchentliche Focus-Umfrage der Zentralbank sagt – eine Zusammenstellung von Prognosen von Ökonomen von rund 130 Banken, Ressourcenmanagern, Beratungsunternehmen und anderen Institutionen. Ende 2022 ergab die Focus-Umfrage nur 0,8 % als mittlere Prognose für das BIP-Wachstum im Jahr 2023. Nun impliziert eine Rate von nur 0,8 % ein Nullwachstum des BIP pro Kopf, was das langfristige Szenario bestätigen würde. Stagnation das ging durch die Wirtschaft des Landes.
Allerdings war das BIP sowohl im ersten als auch im zweiten Quartal 2023 höher als vom Markt und internationalen Institutionen wie dem IWF erwartet. Beachten Sie, lieber Leser, dass es ausreicht, wenn das BIP bis zum Jahresende an der Marge stagniert, damit die Wachstumsrate im Jahr 2023 dank der sogenannten tragenstatistisch r. Das Ergebnis ist natürlich nicht spektakulär, aber zusammen mit einem Wachstum in derselben Größenordnung im Jahr 2022 bringt es die brasilianische Wirtschaft bereits wieder auf den Erholungspfad.
Zwar sind die Bruttoanlageinvestitionen und die Gesamtinvestitionsquote weiterhin schwach, was Zweifel an der mittelfristigen Nachhaltigkeit des Wachstums aufkommen lässt. Dies ist jedoch bis zu einem gewissen Grad normal. Erstens steigt der Verbrauch, was die Nutzung der installierten Kapazität erhöht, und dann steigen die Neuinvestitionen in die Erweiterung des Produktionsparks. Dies ist die übliche Reihenfolge, die hier stark vereinfacht dargestellt wird.
Nach einer späten Anpassung an neue Informationen deutet die Focus-Umfrage darauf hin, dass Marktökonomen nun ein etwas höheres Wachstum von 2,6 % im Jahr 2023 prognostizieren. Sie bestehen jedoch darauf, für 1,3 nur 2024 % zu prognostizieren. Möglicherweise unterschätzen sie die BIP-Entwicklung erneut. Sie werden auf jeden Fall durch die Wall-Street-Maxime geschützt: „Wenn Sie Prognosen erstellen müssen, tun Sie dies häufig„(Wenn Sie Prognosen erstellen müssen, tun Sie diese häufig.) Mit jeder Runde der wöchentlichen Konsultation der Zentralbank korrigieren Marktökonomen ihre Fehler und verlassen sich dabei auf das kurze Gedächtnis der Öffentlichkeit, der Medien und des Marktes selbst.
Ursachen der wirtschaftlichen Erholung
Was erklärt dieses Ergebnis bisher so viel besser als von den meisten erwartet? Hier ist ein bisschen technische Arbeit geleistet, lieber Leser.
Im Nachhinein ist die Bedeutung des vom gewählten Präsidenten ausgehandelten und im Dezember 2022 vom Kongress genehmigten Verfassungszusatzes (Proposed Amendment to the Constitution, PEC) – der sogenannte Übergangs-PEC, der von der Regierung auch als „PEC der Ausgaben“ bezeichnet wird – von Bedeutung Folha de S. Paul. Damit wurde in der verfassungsmäßigen Ausgabenobergrenze der Regierung von Michel Temer, die auch 2023 noch in Kraft ist, Platz für eine Reihe dringender Ausgaben geschaffen. Dringend zugleich aus politischer Sicht (Erfüllung von Wahlversprechen), sozialer (Hilfe für die ärmsten Familien) und wirtschaftlicher (Übertragung von Ressourcen an diejenigen, die schnell Geld ausgeben, Ankurbeln der Wirtschaft). Zum Beispiel die Wiederaufnahme der Politik der schrittweisen Erhöhung des realen Mindestlohns.
Ein weiteres Beispiel: die Erweiterung, Korrektur und Verbesserung der Bolsa Família unter der Leitung von Minister Wellington Dias. Und noch etwas: Die Erhöhung des Freibetrags bei der Einkommensteuer kommt vor allem Menschen mit niedrigem oder niedrigem mittlerem Einkommen zugute. Diese drei Maßnahmen stimulierten den Konsum der ärmsten Familien. Für die Gesamtinvestitionen war der Grundsatz der Wiederaufnahme öffentlicher Arbeiten von entscheidender Bedeutung, der mit dem neuen Growth Acceleration Program (PAC) intensiviert werden sollte.
Alle diese Faktoren sind konkreter Natur: Sie stimulieren direkt die Gesamtnachfrage und damit die Wirtschaftstätigkeit und Beschäftigung. Aber es gibt noch weitere Faktoren, die weniger beobachtbar und eher Gegenstand von Vermutungen sind und mehr oder weniger plausibel sind. Einer davon scheint mir von entscheidender Bedeutung zu sein – die Dynamik der Erholung nach einer längeren Zeit der Schwierigkeiten. Dies ist heute in Brasilien der Fall. Seit 2016 befindet sich die Wirtschaft in einer Phase der Rezession/Stagnation, begleitet von großer politischer Instabilität und einer Verschlechterung der gesellschaftlichen Rahmenbedingungen.
Jeder Beginn einer Erholung wie im Jahr 2023, jedes noch so bescheidene Anzeichen dafür, dass sich die Regierung nur minimal organisiert, wirkt sich bereits auf das Vertrauen von Investoren und Verbrauchern aus, wirkt sich positiv auf die Wirtschaft aus und leitet einen Prozess der sich selbst verstärkenden Erholung ein (oder trägt dazu bei). . Die Vorstellung, dass diese Dynamik möglich wäre, veranlasste mich zu der Annahme, dass das Wirtschaftswachstum tendenziell stärker ausfallen würde als erwartet. Das Hindernis sind jedoch die hohen Kreditkosten, die sich aus der Zinspolitik der Zentralbank und den im Land praktizierten hohen Bankaufschlägen ergeben.
Als die Wirtschaft reagierte, verbesserte sich der Arbeitsmarkt und befeuerte die Erholung. Die Arbeitslosenquote sank sowohl im eingeschränkten als auch im weiteren Sinne. Das Realeinkommen der Arbeitnehmer stieg leicht an, was auf den Rückgang der Arbeitslosigkeit und die günstigen Auswirkungen des Inflationsrückgangs zurückzuführen ist, insbesondere bei Nahrungsmitteln, die im Grundnahrungsmittel einen höheren Stellenwert haben. Trotz der Verschuldung der privaten Haushalte reagierte der Konsum. Es ist davon auszugehen, dass die Reaktion im Konsum teilweise auf den Nachholbedarf während der Pandemie zurückzuführen ist. Dieser Effekt dürfte aber im Jahr 2022 stärker eingetreten sein als im Jahr 2023.
Das allgemeine Bild ist also ein Erfolg, den die Lula-Regierung verständlicherweise behauptet. Achtung jedoch. Lassen Sie uns nicht übertreiben und der neuen Regierung keine unangemessenen Verdienste zuschreiben. Das BIP-Wachstum ist immer noch bescheiden. Und ein erheblicher Teil davon spiegelt die Leistung des primären Exportsektors (Landwirtschaft und Bergbau) wider, der auf Klimafaktoren reagiert und den außergewöhnlichen Fortschritt dieses Sektors in den letzten Jahrzehnten widerspiegelt.
Kurz- und mittelfristige Perspektiven
Kann die Erholung anhalten? Von nun an wird es mehr auf die Ankurbelung der Investitionen ankommen. Die Wirksamkeit des neuen PAC, des kürzlich von der Regierung gestarteten Investitionsprogramms, wird von grundlegender Bedeutung sein. Die Geldpolitik der Zentralbank muss weniger störend sein. Ein erster Schritt in diese Richtung wurde auf der Augustsitzung des geldpolitischen Ausschusses (Copom) der Zentralbank unternommen, der vermutlich bereits unter dem Einfluss des neuen Direktors Gabriel Galípolo stand, der von der Lula-Regierung ernannt wurde. Eine Senkung der Zinssätze würde es ermöglichen, das Gesamtdefizit des öffentlichen Sektors (über die Schuldenkosten) zu verringern, ohne den Staat mit der Aufgabe zu belasten, Primärüberschüsse zu erwirtschaften (d. h. auf Konten ohne Zinsen).
Wichtig ist auch, dass das ehrgeizige Ziel eines Null-Primärdefizits im Jahr 2024 erreicht wird, ohne das neue PAC zu behindern und, wenn politisch möglich, mit der Besteuerung der Superreichen, wie Minister Fernando Haddad es beabsichtigt. Die Besteuerung von Milliardären wird nicht nur aus Gründen der sozialen Gerechtigkeit empfohlen, sondern auch, weil sie eine Möglichkeit darstellt, die öffentlichen Finanzen anzupassen und das verfügbare Einkommen des Privatsektors zu verringern, ohne negative Auswirkungen auf die Gesamtnachfrage und das Wirtschaftswachstum auszulösen.
Wenn eine Wachstumsrate im Bereich von beispielsweise 4 % pro Jahr beibehalten wird, wird Brasilien die Zeit der Stagnation hinter sich lassen und seine Position als achte Volkswirtschaft der Welt in Bezug auf das BIP nach Kaufkraftparität festigen, etwas unter Indonesien und über dem Vereinigten Königreich und Frankreich.
*Paulo Nogueira Batista Jr. ist Ökonom. Er war Vizepräsident der von den BRICS gegründeten New Development Bank. Autor, unter anderem von Brasilien passt in niemandes Hinterhof (LeYa).
https://amzn.to/44KpUfp
Erweiterte Version des in der Zeitschrift veröffentlichten Artikels Großbuchstabe, am 08. September 2023.
Die Erde ist rund existiert dank unserer Leser und Unterstützer.
Helfen Sie uns, diese Idee aufrechtzuerhalten.
BEITRAGEN
