von RAÚL DELLATORRE
Für Anleger und Spekulanten, die vor dem 20. Oktober auf die Alternative Javier Milei setzten, gab es in der vergangenen Woche erhebliche Verluste
Die Finanzmärkte in Argentinien erlebten eine weitere äußerst arbeitsreiche Woche, die zweite in Folge heftiger Veränderungen bei den Preisen und der Zusammensetzung der Vermögenswerte in den Portfolios der Anleger. Und da die Bewegungen des spekulativen Kapitals mit dem politischen Faktor verknüpft waren, verliefen die Sprünge in der letzten Woche genau in die entgegengesetzte Richtung zu denen der Vorwoche.
Wenn bis Freitag, dem 20. Oktober, die Kapitalmigration zu Vermögenswerten in Dollar, in der Hoffnung, dass ein möglicher Wahlsieg von Javier Milei am 22. Oktober zu einem stratosphärischen Anstieg des Wertes der amerikanischen Währung führen würde, kam es in der darauffolgenden Woche zu einem Unterschied Die Stimmenmehrheit von fast sieben Prozentpunkten zugunsten von Sergio Massa hatte genau den gegenteiligen Effekt: einen verzweifelten Wettlauf um die „Entwaffnung von Positionen in Dollar“ und den Ausstieg aus dem Fenster der hohen Wetten auf eine Mega-Abwertung des Peso.
Konkret: Für Anleger und Spekulanten, die vor dem 20. Oktober viel Geld auf die Javier-Milei-Alternative gesetzt haben, gab es in der vergangenen Woche erhebliche Verluste. Allein auf dem „Future-Dollar“-Markt rechnet Rofex, im Finanzjargon, eine Schätzung des Markt- und Finanzpolitikanalysten Alejandro López Mieres, mit Verlusten von rund 238 Milliarden Pesos (680 Millionen Dollar zum offiziellen Wechselkurs oder 250 Millionen parallel). für diejenigen, die in der Vorwoche auf einen Anstieg des offiziellen Dollars gewettet haben.
Am 20. Oktober erreichte der zukünftige Dollarkurs für Ende Dezember 812 Pesos. Dies bedeutet, dass private Betreiber Verträge mit Wetten auf diesen Wert für den 31. Dezember abgeschlossen haben. Wenn der offizielle Großhandelsdollar (der derzeit bei 350 Pesos eingefroren ist) an diesem Tag diesen Wert übersteigt, würden sie die Differenz verdienen. Wenn es einen niedrigeren Wert erreichte, würden sie verlieren und die Differenz bezahlen. Mit anderen Worten: Es gab diejenigen, die auf eine Mega-Abwertung des offiziellen Dollars von mindestens 130 % gewettet hatten, da man sich von einer noch größeren Abwertung einen Gewinn erhoffte. Es war eine mögliche politische Entscheidung, die man sich vorstellen konnte, in der Hoffnung, dass Javier Milei am 10. Dezember die Präsidentschaft übernehmen würde. Darauf wetten sie.
Doch die Wahlergebnisse vom Sonntag könnten diese Erwartungen gedämpft haben, so dass viele diese Kontrakte nun hastig verkauft haben und der Wert der Dollar-Futures eingebrochen ist. Am Freitag, den 27. Oktober, fiel der Dollarkurs für Ende Dezember, der eine Woche zuvor bei 812 lag, auf 608. Der Dollar-Futures für Juni 2024, der am Freitag, den 20., 1.530 erreichte, fiel am vergangenen Freitag auf 1.105,30 und mit einer Abwärtstendenz.
Diejenigen, die diese Kontrakte oder Futures-Wetten in der Vorwoche gekauft hatten, verkaufen sie nun mit einem Teilverlust weiter, um nicht noch größere Verluste zu erleiden, während die Werte weiter fallen. Der Kontrahent dieser Operationen ist die Zentralbank, die durch ihre Interventionen auf dem freien Markt diese 238 Milliarden Pesos in nur einer Woche aufbringen konnte.
Sieg im Armdrücken
Alejandro López Mieres, Forscher bei Institut für Denken und öffentliche Politik (IPyPP), Forschungszentrum der Linkspartei Unidad beliebt, hatte bereits vor den Wahlen auf spekulative Bewegungen und den Wettlauf um die Dollarisierung in den Portfolios wichtiger Investoren auf dem lokalen Markt, darunter Finanzunternehmen, aufmerksam gemacht.
„Es gab keine andere Erklärung als Spekulationen über ein Szenario einer brutalen Abwertung [des Pesos]. Dies zeigte sich deutlich am Dollar-Futures-Markt, und dann spielte die Zentralbank ihre Karten gut aus, wenn auch begrenzt, und blieb sehr nahe an der Interventionsobergrenze, die der IWF für sie festgelegt hatte. Es war jedoch das einzige Gegenstück zu denen, die auf den Anstieg des Dollars setzten und vor allem mit großen Volumina und kurzfristig spielten. Am Ende hat die Zentralbank den Kampf gewonnen.“
Ähnliche Ergebnisse, wenn auch schwer zu quantifizieren, wurden sicherlich auf den Aktien- und Anleihemärkten oder auf dem Devisenmarkt verzeichnet (blau, Dollar MEP usw.), wo andere Wetten mit einem ähnlichen Maß an Kühnheit und Kosten auf die Änderung von „Dollar-Vermögenswerten“ abgeschlossen wurden und die Vermögenswerte in Pesos „zum Abrechnungspreis“ aufgegeben wurden, in der Hoffnung, zu sehen, Bei den Wahlen am Sonntag färbten sich ihre Anlageportfolios grün. Diese Nachfrage führte dazu, dass die Preise der von Spekulanten anvisierten Vermögenswerte bis zum 20. enorm anstiegen und in der darauffolgenden Woche, als dieselben Anleger begannen, sie zu verkaufen, noch schneller sanken.
Mega-Abwertung ja, kleine und mittlere Unternehmen nein
In diesem Zusammenhang ist es merkwürdig, dass Emilio Ocampo, der von Javier Milei zum späteren Präsidenten der Zentralbank gewählt wurde, mit der Aufgabe, sie implodieren zu lassen, am Samstag, dem 28., beiläufig eine sehr scharfe Kritik an der Währungsbehörde geäußert hat. dafür, dass sie eine positive Haltung gegenüber kleinen und mittleren Unternehmen eingenommen haben(KMU), seiner Ansicht nach zu riskant und letztendlich zu kostspielig angesichts „einer potenziellen künftigen Abwertung“.
Die Maßnahme, die Emilio Ocampo in Frage stellt, ist die von der Zentralbank erteilte Erlaubnis für Importeure kleiner und mittlerer Unternehmen (KMU) von Vorleistungen oder Produkten stellen eine Sichteinlage dar, die durch die Schwankung des offiziellen Dollars verzinst wird (Dollar verknüpft), ab dem Zeitpunkt des Versands der importierten Waren bis zum Datum der tatsächlichen Begleichung der Rechnung, um nicht durch die eigenen Verzögerungen des Unternehmens bei der Begleichung der Dollars zum offiziellen Wert geschädigt zu werden. Auf diese Weise wären kleine und mittlere Unternehmen gegen mögliche Wechselkursschwankungen zwischen diesen Terminen abgesichert.
Was kritisiert Emilio Ocampo? „Diese Entscheidung schwächt die ohnehin fragile Vermögenslage der Zentralbank weiter und schränkt den Handlungsspielraum der am 10. Dezember 2023 übernehmenden Behörden ein. Darüber hinaus handelt es sich um ein Privileg einiger weniger, die mit einer größeren Geldemission finanziert werden.“ und folglich mit größerer Inflation“, sagte der von Javier Milei vorgeladene Ökonom.
In Wirklichkeit sollte die Entscheidung zugunsten kleiner und mittlerer Unternehmen Emilio Ocampo nicht so sehr beunruhigen, wenn man die außergewöhnlichen Gewinne berücksichtigt, die die Zentralbank letzte Woche dank der unglücklichen Entscheidung von Spekulanten erzielte, die den Empfehlungen der Zentralbank folgten Wahlfront Freiheitsfortschritte, von Javier Milei, veräußerten ihr Vermögen in Pesos vor den Wahlen und warteten zuversichtlich auf die Machtübernahme der Drahtzieher der brutalen Mega-Abwertung, die als Bewegung vor der Dollarisierung der Wirtschaft stattfinden würde.
Letztendlich schlechter Rat von Freiheitsfortschritte Auf die Reaktion des spekulativen Kapitals stellte es der Zentralbank (falls erforderlich) ausreichende Mittel zur Verfügung, um kleinen und mittleren Unternehmen die Bezahlung ihrer Importe zu garantieren. Sie sind möglicherweise nicht einmal notwendig, da die Gefahr einer Mega-Abwertung verschwindet.
*Raúl Dellatorre und istÖkonom und Wirtschaftsjournalist. Autor, unter anderem von El Rodrigazo, 30 Jahre später: eine Anpassung, die das Land veränderte (Geistiges Kapital).
Tradução: Ricardo Cavalcanti-Schiel.
Ursprünglich in der Zeitung veröffentlicht Seite 12.
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