von PAULO NOGUEIRA BATISTA JR.*
Keine Chance, dass China beschließt, den Zusammenbruch des Unternehmens zuzulassen
Vermutungen? Der verwirrte Leser könnte fragen. Die Verwirrung wäre verständlich. Ökonomen geben sich gerne als faktentreu und noch mehr als treu hin harte Fakten. Ah, lieber Leser, aber eines der bestgehüteten Geheimnisse unseres Berufs ist, dass wir fast nie, um nicht zu sagen nie, Zugang dazu haben harte Fakten.
Es kann sogar bezweifelt werden, ob es überhaupt etwas gibt, das ohne Anführungszeichen als „Fakten“ dargestellt werden kann. Tatsache ist, dass es „keine Fakten, nur Interpretationen“ gibt, wie Nietzsche sagte. Im Allgemeinen, aber insbesondere im Bereich der Wirtschaftswissenschaften. Alle unsere Fakten, insbesondere die Weiche Fakten, sind durch Perspektiven, Werte, Vermutungen kontaminiert. Ohne die Dinge unnötig verkomplizieren zu wollen, ist die einzige Tatsache, dass es keine Fakten gibt – und selbst diese Tatsache kann in Frage gestellt werden. Und gerade der Wirtschaftswissenschaftler spricht immer über Themen, die er nicht wirklich beherrscht.
Nun, das ist nur eine einfache Einführung. Mein heutiges Thema ist China und darin die gemunkelte Evergrande-Affäre. Nun, für China lohnt es sich a fortiori was in den ersten Absätzen gesagt wurde. Aus mindestens zwei Gründen. Erstens haben die Chinesen keinen Respekt vor Transparenz. Sie verehren im Gegenteil die radikalste Undurchsichtigkeit. Der zweite Grund ist, dass alles, was im Westen über China gesagt und gelesen wird, hoffnungslos von tiefsitzenden Ängsten geprägt ist. Westler, insbesondere Amerikaner, fürchten einerseits die geopolitische Konkurrenz Chinas. Infolgedessen gibt es seit langem, zumindest seit den 1990er Jahren, eine erbitterte Fangemeinde gegen China. Ich habe den Überblick verloren, wie oft westliche Ökonomen und Organisationen den Zusammenbruch der chinesischen Wirtschaft vorhergesagt haben. Bisher haben sich alle negativen Vorhersagen als falsch herausgestellt. Und die Chinesen setzten ihren wirtschaftlichen Aufstieg in der Welt unbeirrt fort.
Aber es gibt noch einen weiteren Grund, China zu jubeln. Es ist nur so, dass die Amerikaner ihrem vielfältigen Publikum im In- und Ausland nicht erklären müssen, wie es möglich ist, dass ein Wirtschaftssystem, das sich so stark vom westlichen Kapitalismus unterscheidet, auf lange Sicht so erfolgreich sein kann und die entwickelten Volkswirtschaften auf beiden Seiten zurücklässt der Nordatlantik im Staub. und auch Japan. Wie lässt sich erklären, dass eine zutiefst staatliche und staatlich kontrollierte Wirtschaft – die sich selbst als „marktsozialistisch“ bezeichnet – eine anhaltende Dynamik an den Tag legen kann, die sich ausnahmslos dem Pessimismus ihrer Kritiker und traditionellen Wirtschaftsdoktrinen widersetzt? Hier ist ein Thema für einen Aufsatz von mindestens 800 Seiten, den ein Westler kaum schreiben könnte.
Abschließend komme ich zum Thema dieses Artikels: den finanziellen Problemen des Riesenentwicklers Evergrande. Und nachdem ich alle oben genannten Vorbehalte gemacht habe, bitte ich Sie, meine bescheidenen Vermutungen vorzulegen.
Zunächst einmal scheint es mir nicht so, dass der Fall Evergande als „Lehman-Moment“ betrachtet werden kann, wie in den westlichen Medien wiederholt behauptet wurde. Das heißt, es wird kein Ereignis sein, das eine systemische Krise in der chinesischen Wirtschaft und in der internationalen Wirtschaft auslösen könnte. Um das Gespräch zu beginnen, sei daran erinnert, dass der Zusammenbruch der Investmentbank Lehman im Jahr 2008 im Hinblick auf westliche Praktiken einen Ausreißer darstellte. Die US-Währungs- und Finanzbehörden waren dumm genug, ein großes Finanzinstitut scheitern zu lassen, was einen Ansturm auf andere Institutionen auf beiden Seiten des Nordatlantiks auslöste. Sie beschlossen, einem besonders verantwortungslosen Finanzunternehmen eine „moralische Lektion“ zu erteilen, mussten jedoch angesichts der sich abzeichnenden systemischen Finanzkrise einen schnellen Rückzug antreten.
Ich glaube nicht, dass Evergrande zusammenbrechen wird, im Sinne von Zahlungsausfällen und anschließendem Bankrott. Der chinesische Staat schaut dem Drama des Unternehmens nicht mit verschränkten Armen zu. Es ist der zweitgrößte Immobilienentwickler in einer Wirtschaft, die besonders auf Immobilienbau und Infrastrukturinvestitionen angewiesen ist. Der Bausektor macht einen erheblichen Teil der Bruttoanlageinvestitionen aus.
Null Chance, dass der Staat beschließt, einen Zusammenbruch zuzulassen, um eine moralische Lektion zu erteilen. Besteht also ein „moralisches Risiko“? Mit anderen Worten: Wäre China bereit, ein schlechtes Beispiel zu geben und verantwortungslose Geschäftsleute zu retten, um systemische Risiken zu vermeiden? Diese Argumentation, lieber Leser, scheint mir ein Beispiel für die unangemessene Anwendung der westlichen Denkweise auf die völlig andere Realität Chinas zu sein. Das Unternehmen und seine Werke werden in gewisser Weise „gerettet“, und es ist wahrscheinlich, dass der Staat für die Erfüllung der meisten seiner Verpflichtungen verantwortlich sein wird, zumindest der internen Verpflichtungen, die den größten Teil der Verbindlichkeiten ausmachen. Aber Unternehmer, Aktionäre und Führungskräfte werden zur Rechenschaft gezogen, und zwar wahrscheinlich mit einer Härte, die im Westen ungewöhnlich ist. Was bedeutet es, von „Moral Hazard“ zu sprechen?
Offensichtlich wird eine Intervention für China nicht einfach sein. Evergrande ist ein großes Unternehmen und die Übernahme seiner Verpflichtungen durch den Staat oder öffentliche Unternehmen wird mit erheblichen steuerlichen Kosten verbunden sein. Ein Teil dieser Verpflichtungen, interne Bankschulden, sind bereits indirekt Verbindlichkeiten gegenüber dem Staat, da sich fast das gesamte chinesische Finanzsystem in Staatsbesitz befindet. Allerdings kann sich China diese Kosten leisten. Der chinesische Staat hat das, was die Amerikaner „tiefe Taschen” und kann sich den Verlust leisten – umso mehr, als er größtenteils intern ist, da die Schulden des Unternehmens überwiegend in Yuan bestehen.
Noch besorgniserregender für China sind die negativen Auswirkungen der Evergrande-Krise auf die Wachstumsrate der Wirtschaft des Landes. Nach einer raschen Erholung im ersten Halbjahr wurden die BIP-Wachstumsprognosen aufgrund des erneuten Ausbruchs von COVID-19 im Zusammenhang mit der Delta-Variante bereits nach unten korrigiert. Nun dürfte es zu einer weiteren Verlangsamung des Wachstums kommen. Dies liegt nicht nur an der Größe von Evergrande und der erwähnten Bedeutung des Immobilienbaus für die Wirtschaft des Landes, sondern auch an der Zunahme von Zweifeln und Unsicherheiten. Ist Evergrande ein Einzelfall? Oder gibt es in der Branche noch mehr Unternehmen, die Probleme haben?
Für den Rest der Welt scheint der Hauptansteckungskanal kommerzieller Natur zu sein, da die Auslandsschulden von Evergrande relativ gering sind. China ist für die meisten, wenn nicht sogar die meisten Länder der größte Handelspartner. So leidet beispielsweise Brasilien nicht nur, weil China der Hauptmarkt für seine Exporte ist, sondern auch, weil eine Konjunkturabschwächung in China anderen Ländern schadet, die für das Land wichtige Kunden sind. Da China die größte Volkswirtschaft der Welt ist (gemessen an der Kaufkraftparität), wird sich der Rückgang seiner Wachstumsrate auf das Wachstum der übrigen Weltwirtschaft auswirken.
*Paulo Nogueira Batista Jr. Er ist Inhaber des Celso-Furtado-Lehrstuhls am College of High Studies der UFRJ. Er war Vizepräsident der New Development Bank, die von den BRICS-Staaten in Shanghai gegründet wurde. Autor, unter anderem von Brasilien passt in niemandes Hinterhof: Hinter den Kulissen des Lebens eines brasilianischen Ökonomen im IWF und in den BRICS und anderen Texten über Nationalismus und unseren Mischlingskomplex (LeYa).
Erweiterte Version des in der Zeitschrift veröffentlichten Artikels Großbuchstabe in 01 Oktober 2021.
