von FERNANDO NOGUEIRA DA COSTA*
Die Einkommensströme und Vermögensbestände der fünf institutionellen Sektoren – Familien, Unternehmen, Regierungen, Banken und Ausländer – sind systemisch miteinander verbunden
Die Einkommensströme und Vermögensbestände der fünf institutionellen Sektoren – Haushalte, Unternehmen, Regierungen, Banken und Ausländer – sind dynamisch miteinander verbunden und variieren im Laufe der Zeit aufgrund unterschiedlicher wirtschaftlicher, politischer, sozialer und internationaler Bedingungen. Es ist möglich, das Wirtschafts- und Finanzsystem als ein Netzwerk sich gegenseitig beeinflussender Ströme zu verstehen, mit Bewertungen (Feedback), das das Verhalten jedes Sektors und seinen angesammelten Reichtum beeinflussen kann.
Anstatt die „Finanzialisierung“ „leer“ zu verurteilen, ist es aufschlussreicher, diese Wechselwirkungen im Hinblick auf Einkommensströme (kurzfristige Variablen) und Vermögensbestände (im Laufe der Zeit akkumulierte Variablen) zu analysieren und dabei den dynamischen Kreislauf zu berücksichtigen, wie sich verändern und verändern miteinander interagieren. Sie werden den Finanzkapitalismus verstehen, anstatt vergeblich seine „Moralisierung“ zu predigen ...
Familien erhalten als Einkommensströme: Gehälter, Gewinne, Zinsen und Dividenden, die von Unternehmen, Banken gezahlt werden, und in einigen Fällen Subventionen und Transfers von Regierungen. Sie können auch Erträge aus Investitionen erhalten, etwa Dividenden aus Beteiligungen, Immobilienmieten oder Zinsen aus öffentlichen und privaten Anleihen.
Der von Familien angesammelte Vermögensbestand umfasst Ersparnisse, Immobilien, Aktien und andere Anlagen. Dieser Bestand wird durch überschüssige Einkommensströme aus dem Konsum sowie durch Wertänderungen von Vermögenswerten aufgrund von Schwankungen der Preise für Immobilien und Finanzanlagen verändert.
Dynamische Interaktionen erfolgen auf folgende Weise. Familien stellen Arbeitskräfte für Unternehmen zur Verfügung und erhalten im Gegenzug Einkommen. Die Nachfrage der privaten Haushalte nach Waren und Dienstleistungen beeinflusst die Unternehmensgewinne und wirkt sich auf die Einnahmequellen beider Unternehmen und ihre Fähigkeit aus, Dividenden auszuschütten.
Familien zahlen Steuern und erhalten Sozialleistungen vom Staat. In Armutssituationen neigt der Staat dazu, Transferleistungen wie Sozialhilfe und Arbeitslosenversicherung zu erhöhen, was sich auf die Einkommensströme auswirkt.
Sie nehmen Kredite auf (Immobilienfinanzierung, Privatkredit) und tätigen Einlagen bei Banken. Die Kreditbedingungen wirken sich auf ihren Konsum und ihre Investitionen in Immobilien aus.
Familien neigen dazu, importierte Waren zu konsumieren und können in ausländische Vermögenswerte investieren, Überweisungen aus dem Ausland erhalten, was sich auf den Handel und die Kapitalströme auswirkt. Daher interagieren sie mit allen anderen institutionellen Sektoren.
Unternehmen erzielen Einnahmen aus dem Verkauf von Waren und Dienstleistungen, die von der Nachfrage von Familien, Regierungen und internationalen Märkten beeinflusst werden. Sie beschaffen sich auch Mittel durch die Ausgabe von Aktien oder Anleihen und können Bankkredite erhalten. Zu Ihren Vermögensbeständen zählen Sachkapital (Anlagen, Maschinen), Finanzkapital (Reserven, Aktien) und Produktbestände. Der Wert von Unternehmen kann auch durch externe Faktoren wie Veränderungen auf den Finanzmärkten oder die Regierungspolitik beeinflusst werden.
Der Konsum der privaten Haushalte ist für viele Unternehmen die Haupteinnahmequelle. Verbrauchsschwankungen wirken sich direkt auf den Cashflow und die Fähigkeit aus, Investitionen zu erweitern oder zu reduzieren.
Unternehmen zahlen Steuern und können Steueranreize oder Subventionen erhalten. Staatliche Regulierung beeinflusst auch Kosten und Rentabilität. In einer Krise wirken sich fiskalpolitische Maßnahmen (z. B. Anreize) direkt auf die Geschäftstätigkeit aus.
Unternehmen sind auf Kredite angewiesen, um ihre Geschäftstätigkeit und Expansion zu finanzieren. Liquiditätsbedingungen und Zinssätze wirken sich auf die Fähigkeit aus, Kredite aufzunehmen und zu investieren.
Unternehmen, die im internationalen Handel tätig sind, unterliegen Wechselkursschwankungen, Handelspolitik und externer Nachfrage, was sich auf ihre Einnahmequellen und Vermögensbestände auswirkt. Daher sind ihre institutionellen Interaktionen dynamisch.
Wenn die Einnahmen fließen, erhebt der Staat Steuern von Familien und Unternehmen und beschafft Mittel durch die Ausgabe öffentlicher Schuldtitel. Ausgaben für öffentliche Dienstleistungen, Infrastruktur und Sozialtransfers. Zu ihren Vermögensbeständen zählen öffentliche Vermögenswerte (Infrastruktur, internationale Reserven) und Staatsschulden. Dies ist intern oder extern, und seine Höhe wirkt sich im Laufe der Zeit auf die Fiskal- und Geldpolitik aus.
Der Staat erhebt Steuern auf das Familieneinkommen und bietet Dienstleistungen und Transfers wie Renten und Arbeitslosenversicherung an. Wirtschaftskrisen zwingen die Regierung dazu, ihre Ausgaben und Defizite zu erhöhen, was sich auf den Schuldenstand auswirkt.
Der Staat stellt Unternehmen Infrastruktur und ein regulatorisches Umfeld zur Verfügung. Besteuerung und steuerliche Anreize beeinflussen die Wettbewerbsfähigkeit von Unternehmen.
Banken kaufen Staatsanleihen und sind wichtige Geldgeber des Staates. Geld- und Fiskalpolitik wirken sich auf die Liquiditätsbedingungen und Zinssätze aus und wirken sich auf das Bankensystem aus.
Wenn Regierungen nicht über einen Teil des erweiterten inländischen Kredits verfügen, begeben sie Schulden im Ausland. Die Finanz- und Geldpolitik wirkt sich auf die Zahlungsbilanz und die internationalen Kapitalströme aus. Sie sind auf Devisenreserven angewiesen.
Banken erwirtschaften Einkommens- oder Ertragsströme durch Zinsen auf Kredite, Finanzdienstleistungsgebühren und Investitionen. Sie verleihen Unternehmen und Privatpersonen Kredite und beeinflussen so den Kapitalfluss in der Wirtschaft. Zu ihren Vermögensbeständen zählen Bankreserven, Kreditportfolios und Finanzanlagen. Die finanzielle Gesundheit von Banken hängt von der Qualität der Vermögenswerte (vergebene Kredite) und den Finanzmarktbedingungen ab.
Das Bankensystem erleichtert den Familienkonsum und die Investitionen, indem es Kredite (Wohnungs- und Privatfinanzierung) und Sparprodukte anbietet. Zinsänderungen wirken sich auf die Finanzierungskosten und das Konsumniveau aus.
Banken finanzieren Unternehmensgeschäfte und Investitionen. Die Kreditkosten und die Verfügbarkeit von Liquidität wirken sich direkt auf die Expansionsfähigkeit von Unternehmen aus.
Banken sind Käufer öffentlicher Anleihen und finanzieren den Staat. Darüber hinaus wirken sich die Geld- und Regulierungspolitik der Regierung auf die Liquiditäts-, Solvenz- und Kapitalisierungsbedingungen des Bankensektors aus.
Banken sind auch international tätig, beschaffen Gelder oder vergeben Kredite im Ausland. Wechselkursbewegungen und die internationale Geldpolitik beeinflussen die Kapitalströme der Banken.
Der Rest der Welt interagiert mit der heimischen Wirtschaft durch internationale Handelsströme, Kapitalströme (Direkt- und Portfolioinvestitionen) und Wechselkursbewegungen. Ausländer kaufen Finanzanlagen, Staatsanleihen und Produkte von inländischen Unternehmen. Zu den Vermögensbeständen des Landes zählen ausländische Direktinvestitionen, Beteiligungen an nationalen Unternehmen und internationale Reserven, die durch Handels- und Kapitalströme beeinflusst werden.
Familien können importierte Produkte kaufen und in ausländische Vermögenswerte investieren. Wechselkursänderungen wirken sich auf die Preise importierter Waren aus und wirken sich auf den Konsum aus.
Unternehmen sind für Exporte und Importe auf internationale Märkte angewiesen. Darüber hinaus können sie Investitionen von Ausländern anziehen oder internationale Fusionen und Übernahmen durchführen.
Der Staat beteiligt sich am internationalen Kapitalmarkt und finanziert sich durch die Ausgabe von Auslandsschulden. Änderungen der Wechselkurse und der globalen Geldpolitik wirken sich auf die Höhe der Staatsverschuldung und die Zahlungsbilanz aus.
Banken fungieren als Vermittler im grenzüberschreitenden Kapitalfluss und ermöglichen internationale Kredite und Investitionen. Angesichts der globalen Finanzintegration breiten sich externe Schocks (wie der GCF-2008) schnell auf die Banken aus.
Im Laufe der Zeit wirken sich Veränderungen in einem dieser Sektoren auf die anderen aus und erzeugen wirtschaftliche Zyklen der Expansion und Schrumpfung. Beispielsweise schränkt eine Bankenkrise die Kreditvergabe ein, was sich auf Unternehmensinvestitionen und den privaten Konsum auswirkt. Eine Erhöhung der Staatsverschuldung erhöht die Zinsen und verteuert Kredite für Unternehmen und Familien. Währungsschwankungen und internationale Finanzkrisen beeinflussen Handels- und Kapitalströme und wirken sich sowohl auf den Unternehmenssektor als auch auf Regierungen aus.
Kurz gesagt, die Einkommensströme und Vermögensbestände der fünf institutionellen Sektoren sind systemisch miteinander verbunden. Seine zeitliche Dynamik (Variationen im Laufe der Zeit) erzeugt einen Zyklus von Feedback kontinuierlich. Es muss für jeden verständlich sein!
*Fernando Nogueira da Costa Er ist ordentlicher Professor am Institute of Economics am Unicamp. Autor, unter anderem von Brasilien der Banken (EDUSP). [https://amzn.to/4dvKtBb].
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