von JOSÉ RAIMUNDO TRINDADE*

Die Auswirkungen der US-Staatsverschuldung auf die Weltwirtschaft

Derzeit absorbieren die US-Staatsschulden den Großteil der internationalen „liquiden Mittel“. Ende 1997 beliefen sich die von ausländischen „Investoren“ gehaltenen US-Staatsanleihen auf insgesamt 1,23 Billionen US-Dollar oder fast 36 % der vom privaten Sektor gehaltenen Aktien (3,4 Billionen US-Dollar), wobei die größten Inhaber Japan, China und die Vereinigten Staaten waren Königreich und Deutschland (CINTRA, 2000).

Nach Angaben der Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) erreichte das tägliche Volumen der gehandelten US-Staatsanleihen im Jahr 2010 500 Milliarden US-Dollar, wobei 75 % des Wertpapierbestands mittlerweile von ausländischen Investoren (3,3 Billionen US-Dollar) in China gehalten werden Die größten Anleihegläubiger sind Japan mit 1,1 Billionen US-Dollar und Japan mit 800 Milliarden US-Dollar.

Nach Angaben des Levy Economics Institute werden etwa 75 % der internationalen Kapitalströme von den USA zur Finanzierung absorbiert Defizite Haushalts- und Girokonten. Im Jahr 2003 beliefen sich die Auslandsverbindlichkeiten der USA auf 4,5 Billionen US-Dollar Defizit Leistungsbilanz von 541,8 Milliarden US-Dollar, etwa 5 % des US-BIP. Die Zentralbanken Chinas und Japans haben im Rahmen ihrer Strategien, einen „starken Dollar“ gegenüber ihren jeweiligen Währungen aufrechtzuerhalten, der für ihre Exporte interessant ist, große Mengen an US-Anleihen angesammelt. Diese Finanzierungsform Defizit Die Politik der US-Regierung hatte den Effekt, „inflationäre Spannungen“ einzudämmen, und hielt im Gegenzug die Bedingungen für Verbraucherkredite in den USA während der gesamten 1990er und Mitte der 2000er Jahre auf äußerst günstigen Konditionen.

10-Jahres-Durchschnitt der Federal Public Securities Debt – USA (in % BIP)

Die Analyse dieser miteinander verbundenen Prozesse muss die spezifischen Bedingungen der weltweiten Kapitalakkumulation berücksichtigen und dabei sowohl die nationalen (internen) Akkumulationskreisläufe als auch die verschiedenen integrierten Kreisläufe in der internationalen Wirtschaft berücksichtigen. Es gilt, wie Marx für die englische Wirtschaft des XNUMX. Jahrhunderts feststellte, dass nur Geldkapitalisten Zinsen als „autonomen“ Bestandteil des allgemeinen Reproduktionsprozesses der Wirtschaft betrachten, aber es ist „natürlich unklug, diese Möglichkeit zu verallgemeinern und zu erweitern.“ zum Kapital. Gesellschaft als Ganzes, wie es einige Vulgärökonomen tun“.

Die integrierten Reproduktionskreisläufe der Akkumulation speisen die beiden Kreisläufe der Geldzirkulation und erfordern permanent neue Einkommenstitel Eingänge des Mehrwerts, so dass sich die Weltwirtschaft verteilt auf mehrere nationale Reproduktionskreisläufe und Absorptionszentren für Fremdkapital entwickelt, deren Epizentrum der nordamerikanische Staat auf der Seite der Absorption von Fremdkapital und die asiatischen Volkswirtschaften sind, insbesondere China, auf der reproduktiven Seite des Mehrwerts.

Man kann global gesehen davon ausgehen, dass regionale oder nationale Akkumulationskreisläufe als „isolierte Kapitalisten“ fungieren, die einen bestimmten permanenten Fluss von Leihkapital speisen, der teilweise von einem Gegenstrom an Staatsschulden der hegemonialen Nation, d. h. Staatsschulden, absorbiert wird funktioniert, indem es Fremdkapital absorbiert und es ermöglicht, die Anstiegsphasen lokaler Akkumulationszyklen zu verlängern. Am Ende wird die Kontinuität der integrierten Versorgung dieser Kreisläufe jedoch zu einer Krise der globalen Kapitalüberproduktion führen. Zur Veranschaulichung können wir uns die Wirtschaftsströme zwischen den USA und China/Japan (asiatischer Block) als durch die folgenden vereinfachten Momente strukturiert vorstellen:

i) Die reproduktiven DI und DII aus diesen Ländern werden in die USA verkauft und bilden die Defizit kommerzielle Macht. Die US-Kriegsproduktion erfordert einen ständigen Austausch mit den Reproduktionsabteilungen dieser Nationen und natürlich auch intern, was zu neuen Austauschbedürfnissen führt, hauptsächlich aufgrund der Überlastung dieser nichtreproduktiven DII (Kriegsgüter und Luxusgüter) auf den internen Abteilungen Reproduktion.

ii) Dieses hier Defizit Der Handel ermöglicht die Akkumulation von Geldkapital (reale Überschüsse) in den Händen asiatischer (und teilweise auch europäischer) Geldkapitalisten (und Staaten).

iii) Die US-Staatsverschuldung absorbiert dieses Leihkapital und speist den internationalen Kreditkreislauf mit einer wachsenden Masse an Staatsanleihen. Kurzfristig schließt sich der Kreislauf, solange die Dynamik der asiatischen Akkumulation anhält, jedoch bei zunehmender internationaler Währungsinstabilität. Daher besteht eine vollständige Integration zwischen den asiatischen Akkumulationskreisläufen und der US-amerikanischen Staatsverschuldung, aber das System tendiert zu zunehmender Instabilität, da die Abhängigkeit von der Gewinnung von Mehrwert aus einem einzigen großen Reproduktionspunkt (China) zunimmt und die Fähigkeit zur Fiskalpolitik zunimmt Gleichgewicht der Zentralwirtschaft (USA).

Mehrere Autoren haben eine Besonderheit im Zusammenhang mit dem US-Fall verteidigt. sui generis, das heißt, die Möglichkeit eines unbegrenzten Wachstums der Staatsverschuldung dieses Landes, vorausgesetzt, dass seine Schulden auf Dollar lauten, und in dem Maße, in dem die FED den Zinssatz kontrollieren und letztendlich Dollar drucken kann, gäbe es keine Grenzen Ihre Bewerber Defizite in laufenden Transaktionen. Serrano (2004) stellt beispielsweise fest, dass „im Gegensatz zu anderen Ländern, in denen die Mehrheit (wenn nicht sogar die Gesamtheit) der Auslandsverbindlichkeiten auf andere Währungen lautet, die USA das Vorrecht haben, den Finanzdienst ihrer Auslandsschulden allein dadurch zu reduzieren.“ eine Senkung der inländischen Zinssätze“.

Wray (2003) argumentiert in gleicher Weise. Laut diesem Autor kann die US-Regierung Wertpapiere an Ausländer verkaufen, solange „diese Wertpapiere auf inländische Treuhandwährung lauten“. In diesem Fall „werden sie keine über die intern gehaltenen Wertpapiere hinausgehenden ‚Risiken‘ mit sich bringen“. Es scheint uns, dass diese Analysen teilweise falsch sind, und im Lichte dessen, was bisher aufgedeckt wurde, können folgende Beobachtungen gemacht werden:

i) Die Grenze für die Staatsverschuldung ergibt sich hauptsächlich aus der Ausweitungsfähigkeit der Steuerlast, die natürlich vom internen Wachstum der Wirtschaft als Folge höherer Akkumulationsraten in den internen Reproduktionsabteilungen derselben abhängt. Es ist klar, dass eine wachsende finanzielle Belastung dieser Abteilungen, begleitet von einem wachsenden Verhältnis der Nettoeinkommensabsorption durch die Staatsverschuldung und deren anschließender Verschwendung in unproduktiven Ausgaben, in einem bestimmten Zeitraum die nationalen Reproduktionsbedingungen untergraben könnte.

ii) Da der Kapitalismus ein globales System ist, dessen Expansionsfähigkeit durch die Existenz integrierter und teilweise voneinander abhängiger nationaler Systeme reguliert wird, kann eine Beschränkung durch die politische und militärische Macht des Schuldnerstaates gegenüber externen Gläubigern festgelegt werden . Diese politische und militärische Macht wird jedoch, wie im vorherigen Aspekt, in dem Maße untergraben, in dem die reproduktiven (wirtschaftlichen) Bedingungen, die diese Ordnung aufrechterhalten, in eine Krise geraten.

Die Überproduktion von Kapital ist der auslösende Aspekt kapitalistischer Krisen. Sie führt zu einem Rückgang der durchschnittlichen Profitrate und zu einem wachsenden Bedarf an Geldkrediten, um fällige Schulden und Überziehungskredite seitens der Kapitalisten zu decken. Überproduktion führt zwangsläufig zur Entwertung des Warenkapitals und zum Verlust des zirkulierenden Kreditgeldes als Zahlungsmittel. Angesichts der Fälligkeit der Schulden und der Infragestellung der Gültigkeit eines Teils der Gutschriften ist eine verstärkte Nutzung der Reserven der Zentralbank und letztendlich ein stärkeres Eingreifen dieser Einrichtung erforderlich.

Drei Aspekte der Dynamik der Staatsverschuldung in Krisenzeiten können hervorgehoben werden: i) Sie wirkt durch die Absorption von überschüssigem Kreditkapital, in diesem speziellen Fall wirkt sie antizyklisch; ii) Ein möglicherweise wachsender Bedarf des Staates an Ressourcen erzwingt ein zunehmendes Angebot an öffentlichen Wertpapieren auf dem Primärmarkt, was einen zusätzlichen Faktor für die Nachfrage nach Fremdkapital darstellt. In diesem Segment des Konjunkturzyklus ist die Staatsverschuldung eine weitere Komponente des Zinsdrucks; iii) Gleichzeitig führt der wachsende Geldkapitalbedarf der Kapitalisten im Allgemeinen dazu, dass sie eine wachsende Masse fiktiver Kapitalpapiere auf dem Sekundärmarkt verkaufen.

Das große Angebot an Wertpapieren, wenn man den Primär- und Sekundärmarkt berücksichtigt, führt zu einem Rückgang ihres Nennpreises und führt hauptsächlich zu einer Umverteilung und Konzentration von Werten in den Händen eines Teils der Kapitalisten zum Nachteil des vorherigen Teils.

In Krisenzeiten am Geldmarkt erfahren öffentliche Wertpapiere eine doppelte Abwertung: Erstens, weil die Zinsen steigen, und zweitens, weil sie massenhaft auf den Markt gebracht werden, um in Bargeld (Zentralbanknoten) umgewandelt zu werden. In Krisenzeiten entsteht eine entscheidende Beziehung zwischen der Leistung der Finanzpolitik und der Geldpolitik, und der Staat muss mehr denn je als Akteur agieren Klassenkörper, indem sie ihre Leistung entsprechend den Interessen der Teile der Bourgeoisie mit größerer Finanzkraft anpasst. Es ist zu beobachten, dass im Hinblick auf die Finanzierung im Allgemeinen die Defizit Eine deutliche Verschärfung ergibt sich aus der Unmöglichkeit, die Steuerlast angesichts der Finanzierungsbedingungen der Unternehmen, Zahlungsausfällen und der wachsenden Masse protestierter Kredittitel zu erhöhen.

Andererseits übt die Situation auf dem Finanzmarkt Druck auf die Zinssätze aus, wobei die Geldpolitik auf dem offenen Markt agiert, indem sie den Geldmarkt entspannt, Wertpapiere erwirbt und Zentralbanknoten anbietet, um die Zinssätze zu senken und die Finanzierung zu erleichtern Kosten der Unternehmen. Dies liegt jedoch an der Grenze, die durch das Fehlen von Währungsreserven, die immer oder hauptsächlich Steuerreserven sind, unmöglich gemacht wird. Die Lösung erfolgt über den externen Markt oder durch den Zufluss von ausländischem Fremdkapital, durch den Verkauf öffentlicher Schuldtitel auf dem internationalen Markt, wodurch die Auslandsverschuldung steigt, aber die Währungskrise kurzfristig gemildert wird, oder durch den Zufluss von Geld über die Bilanz. kommerziell.

Diese Reihe von Bewegungen ist in der aktuellen europäischen Krise recht deutlich, was teilweise auf einen bereits zuvor berücksichtigten Aspekt zurückzuführen ist: das Fehlen eines zentralisierten Finanzministeriums mit den daraus resultierenden Steuer- und Ausgabebefugnissen. Bemerkenswert ist, dass die Interessen europäischer Peripheriestaaten dem Erhalt des Fremdkapitals deutscher und französischer Banken untergeordnet sind. In diesem Sinne ist die Verschiebung der Standard Griechisch ist beispielsweise an die Bedingung geknüpft, dass griechische öffentliche Wertpapiere, die das Portfolio dieser Institutionen bildeten, für garantierte Wertpapiere zentraler Staaten, insbesondere Deutschlands und Frankreichs, recycelt werden oder Verluste durch den Kauf dieser gleichen Wertpapiere sozialisiert werden, und zwar mit den niedrigsten möglicher Rabatt durch die Bank Central Europe.

Abhängig von der Schwere der Krise kommt das Angebot an öffentlichen Wertpapieren auf dem Sekundärmarkt zum Angebot an Wertpapieren auf dem Primärmarkt hinzu, was zu einem Abwärtsdruck auf deren Preise und parallel zu ihrer Abwertung zu einer zunehmenden Zentralisierung in den Händen externer Gläubiger führt . Marx (1981b, S. 538) stellt fest, dass nach der Krise „[öffentliche] Anleihen auf ihr vorheriges Niveau zurückkehrten“, ihre Abwertung jedoch „stark zur Zentralisierung des Finanzvermögens“ beitrug.

Die Staatsverschuldung absorbiert Fremdkapital als Funktionsbedingung des Systems und reduziert so den größten Zufluss (Überakkumulation) des Kapitals, das den Rückgang des kurzfristigen Zinssatzes und die mögliche Zunahme der Spekulation mit verschiedenen Kreditpapieren vermeidet. Die Art und Weise, wie dies durch die Ausgabe von kurz- und langfristigen Anleihen geschieht, führt letztendlich zu einer neuen Flexibilität des Kreditsystems, wodurch die Masse des fiktiven Kapitals in der Wirtschaft zunimmt, was neben der Ernährung der Wirtschaft auch zu neuen Problemen führt Missverhältnis zwischen den Abteilungen (nicht reproduktiv, Teil des DII und reproduktiv, DI und Teil des DII) zur Finanzierung staatlicher Ausgaben.

Diese verschiedenen Elemente, die im Zusammenhang mit der Staatsverschuldung behandelt werden, bekräftigen den Standpunkt von Professor Eleutério: „Es ist eine Änderung in der Produktionsweise selbst, in den Produktionsverhältnissen und im Stoffwechsel des Menschen mit der Natur notwendig, eine Änderung, die dies gewährleisten kann.“ das Überleben der Menschheit.“

Damit scheinen die Grenzen der „gemischten Wirtschaft“ und der keynesianischen Politik ein Ende gefunden zu haben. Jetzt ist es an der Zeit, über den langen Weg der Zukunft oder, um Rosa de Luxemburg zu wiederholen, über die Barbarei nachzudenken. Lasst uns erleben, welchen Weg die Menschheit einschlagen wird.

*Jose Raimundo Trinidad Er ist Professor am Graduate Program in Economics der UFPA. Autor, unter anderem von Kritik der politischen Ökonomie der Staatsverschuldung und des kapitalistischen Kreditsystems: ein marxistischer Ansatz (CRV).

Um den ersten Teil zu lesen, gehen Sie zu https://dpp.cce.myftpupload.com/a-divida-publica/

Referenzen

MARX, K. Die Hauptstadt (Buch III). São Paulo: Boitempo, 2017.

SERRANO, F. „Machtverhältnisse und amerikanische makroökonomische Politik, von Bretton Woods bis zum flexiblen Dollar-Standard“. In: FIORI, J. L (org.). Die amerikanische Macht. Petrópolis: Editora Vozes, 2004.

TRINDADE, JRB Kritik der politischen Ökonomie der Staatsverschuldung und des kapitalistischen Kreditsystems: ein marxistischer Ansatz. Curitiba: CRV, 2017.

WRAY, L. Randall. Arbeit und Geld heute: der Schlüssel zu Vollbeschäftigung und Preisstabilität. Rio de Janeiro: Kontrapunkt, 2003.