von LUIS NASSIF*
Die Anwesenheit von Galípolo im BC wird zu schnelleren Ergebnissen führen als der Prozess, die Mehrheit der Copom zu gewinnen
Die Ernennung von Gabriel Galípolo zum Mitglied des geldpolitischen Ausschusses der Zentralbank wird zu schnelleren Ergebnissen führen als der Prozess, die Mehrheit im Copom (Geldpolitischen Ausschuss) der Zentralbank zu gewinnen. Der Copom ist für die Festlegung des Basiszinssatzes, des Selic, verantwortlich. Es gibt acht Mitglieder plus den Präsidenten der Zentralbank. Derzeit kann Minister Fernando Haddad nur zwei Mitglieder entsenden.
Gabriel Galípolo könnte jedoch zwei relevante Rollen spielen. Erstens als Leiter der Geldpolitik. Von den acht Copom-Abteilungen ist die Währungspolitik die einzige, die direkt am Markt tätig ist und für die Durchführung von Offenmarktgeschäften sowie den Kauf und Verkauf öffentlicher Wertpapiere verantwortlich ist. In dieser Rolle und mit seiner Markterfahrung wird Gabriel Galípolo in der Lage sein, im operativen Geschäft ein weiteres Tempo vorzugeben. In den letzten Jahren agierte die Zentralbank auf dem offenen Markt in der Wechselkurspolitik passiv und hinkte dem Markt hinterher.
Es ist keine Kleinigkeit. Ein Anstieg der langfristigen Zinssätze und Schwankungen auf dem Devisenmarkt sind Faktoren der Instabilität und tragen dazu bei, Copoms Überzeugungen hinsichtlich der Zinssätze zu festigen.
Es werden noch weitere Herausforderungen auf uns zukommen. Die Kontrolle der Liquidität des Systems erfolgt über sogenannte „Committed Operations“ – die Zentralbank verkauft Wertpapiere an Banken mit der Verpflichtung, sie am nächsten Tag zurückzukaufen. All diese Punkte verteuern die Staatsverschuldung, die bereits durch die Exzesse des Selic-Zinssatzes überlastet ist.
Es ist nicht bekannt, wie weit Gabriel Galípolo wagen will. Zumal die zweite Herausforderung – die Copom davon zu überzeugen, die Selic-Quote zu senken – von guten Argumentationsfähigkeiten und einem guten Verhältnis zu Kollegen abhängt. Und Sie werden gute Argumente vor sich haben. Einer davon ist der IGP-DI (Allgemeiner Preisindex, interne Verfügbarkeit) der Fundação Getúlio Vargas, der eine Deflation von 1,01 % im April und 0,34 % im März sowie 2,57 % in 12 Monaten verzeichnete.
Ein weiterer ist der Extended Consumer Price Index (IPCA) des IBGE. Der Faktor, der bei der letzten IPCA ins Gewicht fiel, war der Transportposten, der ausschließlich von administrierten Preisen abhängt. Da Petrobras die Preise senkt, wird es deflationäre Auswirkungen auf das IPCA geben.
Schließlich spricht für Galípolo Galípolos breites Wissen über den PPP-Markt (Public-Private Partnerships) und Partnerschaften zwischen öffentlichen Kredit- und Investmentfonds. Und darüber hinaus der Druck der Unternehmen angesichts des Zusammenbruchs relevanter Sektoren – wie Einzelhandel, Krankenkassen, Lebensmittel –, die durch die Kreditkrise und die Kapitalkosten erstickt wurden.
Wieder einmal verschwört sich die politische Zeit gegen diese Strategie. Lula setzt weiterhin auf internationale Investitionen als Ausweg, um die Beschränkungen zu umgehen, die die Zentralbank von Roberto Campos Neto der Kreditwürdigkeit öffentlicher Banken auferlegt hat.
* Luis Nassif ist Journalist und Herausgeber des Jornal GGN. Autor, unter anderem von die Tabellenkalkulationsköpfe (Ediouro).
Ursprünglich veröffentlicht am GGN-Zeitung.
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