von FERNANDO NOGUEIRA DA COSTA*
Ob Kopf oder Zahl, der Wirtschaftsminister und der Präsident der Zentralbank gewinnen auf beiden Seiten der Medaille
Die erste Oktoberwoche 2021 begann mit „The World“ (sic) ohne digitale Kommunikation. Rund 2,9 Milliarden Menschen hatten keinen Zugang zu den Netzwerken WhatsApp und Instagram Facebook aufgrund eines Fehlers bei der routinemäßigen Wartung Rechenzentrum.. Nach Angaben des Beratungsunternehmens stieg die Zahl der monatlichen Nutzer seiner Dienste von 5,2 % der Weltbevölkerung im Jahr 2009 auf 35,9 % im Jahr 2020 Statista.
Der schlimmste Blackout in der Geschichte des sozialen Netzwerks führte zu einem Rückgang der Aktien um 4,89 % (von 343 US-Dollar/Aktie auf 326 US-Dollar/Aktie). Facebook Montags. Dies entspricht einem Marktwertverlust von 47,3 Milliarden US-Dollar. A großer Tech Am nächsten Tag erholte es sich nicht vollständig, obwohl seine Aktien mit einem Plus von 2,06 % (333 USD/Aktie) schlossen.
Zuvor betrug sein Marktwert 920 Milliarden US-Dollar oder etwa zwei Drittel des brasilianischen BIP. In wenigen Stunden das persönliche Vermögen von Mark Zuckerberg, Mitbegründer und CEO von Facebook, ist um fast 7 Milliarden US-Dollar geschrumpft. Mit 120,9 Milliarden US-Dollar belegt er nun den 5. Platz im Ranking der größten Vermögen der Welt, hinter Bill Gates von Microsoft.
Die Episode zeigt einmal mehr die Volatilität der Bewertung des Aktionärsvermögens anhand der „Erwartungen der Aktionäre an ihre eigenen Erwartungen“. Jedes Faktoid führt zur Aktivierung des „Stop-LossDas heißt, der Verlust aus dem Verkauf der Aktien wird sofort gestoppt, um sie später zu einem viel niedrigeren Preis zurückzukaufen, was zu einem Kapitalgewinn führt.
Dieses auf Eindrücken basierende Herdenverhalten ohne weitere Analyse der mikroökonomischen, sektoralen oder makroökonomischen Grundlagen des Unternehmens offenbart einen grundlegenden Unterschied zwischen der Kapitalmarktwirtschaft und der Schuldenwirtschaft, ob öffentlich oder privat. Die Möglichkeit, persönlichen Reichtum anzuhäufen, indem man die Herde nach ihren Interessen führt, ist hier viel größer.
Beispielsweise belief sich der Gesamtwert globaler M&A-Deals Ende des dritten Quartals 2021 nach Angaben von auf 3,8 Billionen US-Dollar Bloomberg. Damit wird das Volumen im Jahr 2021 nur ein paar hundert Milliarden Dollar verfehlen, um den Jahresrekord von 4,1 Billionen Dollar aus dem Jahr 2007 zu übertreffen.
Im Kontext einer globalen Krise und schlechten wirtschaftlichen Fundamentaldaten sind auf Technologie basierende Transaktionen führend, da Unternehmen aus allen Branchen ihre Geschäfte an das digitale Zeitalter anpassen. Dieses Ziel ist es, Zugang zu erhalten störende Technologie Durch Akquisitionen wurden Aktivitäten im Bereich von 1 bis 10 Milliarden US-Dollar angekurbelt.
Die Renditen für US-Staatsanleihen stiegen, da die Anleger davon ausgingen, dass die Federal Reserve (Fed, die US-Zentralbank) die Leitzinsen anheben könnte, um den hohen Inflationsdruck des Jahres einzudämmen: dort 5,3 %. Wenn die Zinsen für neue Staatsanleihen steigen, sinken die Kurse ausstehender Anleihen mit niedrigeren Zinssätzen.
Verluste in den beiden großen Anlageklassen (Aktien und Staatsanleihen) führten im September 3,5 zu einem Rückgang von 2021 % in typischen US-Anlageportfolios, wobei der Anteil bei Aktien 60 % und bei Boni 40 % betrug. Der 60/40-Mix hat seit dem Rückgang um 5 % beim Crash im März 2020, dem Beginn der Pandemie, keinen so großen Verlust mehr erlebt.
Die 60/40-Strategie deckt Mehrheitsbeteiligungen an risikobehafteten Aktien von Unternehmen mit guten Ertrags- und Dividendenaussichten auf. Als Gegenleistung für dieses variable Einkommen wird ein geringerer Prozentsatz in Staatsrisiko-Anleihen erhoben. Diese Auswahl des Vermögensportfolios dient als Ausgleichsschutz, wenn der Anstieg der Zinssätze zu Schwankungen am Aktienmarkt führt.
In den 2010er Jahren erzielte das 60/40-Portfolio in den USA eine jährliche Rendite von 10,2 %. Im vergangenen Jahr bescherte es den Anlegern einen Gewinn von 15,3 %.
Nach Angaben von Meta Asset ist der brasilianische Aktienmarkt klein, da die Kapitalisierung börsennotierter Unternehmen nur 70 % des BIP ausmacht, verglichen mit 190 % in den USA. Da der Selic jedoch letztes Jahr auf 2 % pro Jahr fiel, erhöhte das Verhalten einer Fluchtherde von festverzinslichen zu variablen Erträgen die Zahl der Einzelinvestoren in B3 von 814 im Jahr 2018 auf 3,97 Millionen im September 2021.
Die Wertbestände einzelner Anleger stiegen von 18,2 % im Jahr 2019 auf 21,3 % im Jahr 2020, sind im Monatsdurchschnitt des laufenden Jahres bis zum 19,5 jedoch bereits auf 30 % gesunken. Dagegen sanken die Renditen institutioneller Anleger in diesen drei Jahren: 09 %-21 %-31,5 %. Und die der ausländischen Investoren stiegen: 27,3 %-25,6 %-45,1 %.
Durch die Verwaltung von Drittmitteln summieren sich Investmentfonds auf ein Eigenkapital von 6,8 Billionen BRL oder 85 % des brasilianischen BIP. Im Januar 1995 betrug das in Rentenfonds investierte Volumen 84 % des Gesamtvolumens, während der in variabel verzinsliche Fonds investierte Betrag nur 2 % erreichte. Derzeit liegt dieser bei 10 %.
Brasilien liegt weit unter den internationalen Standards für Eigenkapitalinvestitionen. In Europa liegt der Anteil der Aktienfonds an der Gesamtsumme im Durchschnitt bei 30 %, in den USA bei 55 %. Dieses Land scheint die einzig wahre Kapitalmarktwirtschaft der Welt zu haben.
Aufgrund des absurden brasilianischen Zinssatzes im Vergleich zum Rest der Welt entscheiden sich brasilianische Anleger im Allgemeinen für die Anhäufung von Finanzreserven in festverzinslichen Wertpapieren. Letztes Jahr gab es eine Ausnahme, die die Regel bestätigte.
Mit der Signalisierung des Abwärtstrends des Selic erreichte der Ibovespa im Jahr 115.645 2019 Punkte (eine Variation von 31,6 %), im Jahr des „pandemischen Pandämoniums“ stieg er jedoch nicht so stark an: 119.017 (2,9 %). In diesem Jahr ist sie bis zum 01 bereits auf 10 gesunken (-21 %).
Am Vorabend des „Blackout of Whatsapp” wurde von Fahrzeugen wie der Zeitschrift Piauí und der Zeitung El País, Teilnehmern am Projekt des Internationalen Konsortiums investigativer Journalisten, dem ICIJ, enthüllt, den Dokumenten der Pandora-Papiere, Forschung zu Steueroasen, gefördert vom Konsortium. Im Jahr 2015 verfügte der brasilianische Wirtschaftsminister über 9,5 Millionen US-Dollar an einem davon. Aufgrund seiner Wirtschaftspolitik, die zu einer Abwertung der Landeswährung führte, ist sein Einsatz in Dollar in aktuellen Werten etwa 51 Millionen R$ wert. Der Interessenkonflikt ist ebenso schwerwiegend wie der des Präsidenten der brasilianischen Zentralbank (BCB), der letztlich für die brasilianische Wechselkurspolitik verantwortlich ist.
Im „Win-Win“-Spiel haben sie a Währungsabsicherung indem es in Dollar „gekauft“ und in Reais „verkauft“ wird. „Lassen Sie uns zustimmen“: Mit dem Nationalen Währungsrat (CMN), dem die BCB untergeordnet ist, reduziert auf zwei, wenn sie beschließen, den Selic zu erhöhen, erhöhen sie ihr in Brasilien investiertes Vermögen, wenn sie eine Abwertung der Landeswährung zulassen, Sie erhöhen ihre Dollareinlagen im Ausland.
Wie Finanzmarktspekulanten halten sie ihre Devisenpositionen bewusst offen: Sie verkaufen Währungen, bei denen sie eine Abwertung erwarten, und kaufen Währungen, bei denen sie eine Aufwertung erwarten. Bei der Spekulation handelt es sich um das Halten von Devisen in der Hoffnung, zu einem späteren Zeitpunkt Wechselkursgewinne zu erzielen. Für dieses Ergebnis gibt es nichts Besseres: „sich persönlich zu opfern, um öffentliche Dienste zum Wohle des Landes zu leisten“… (lacht).
Eine Kapitalmarktwirtschaft, der Traum des neoliberalen Teams des brasilianischen Wirtschaftsministeriums, unterscheidet sich von einer Wirtschaft der Staats- oder Bankschulden. Da sind wir StaatenNiedrige Zinsen führen zu einer Vermögensblase und einer stärkeren Vermögenskonzentration. Hier gab es letztes Jahr eine Verspottung dessen, was letztes Jahr der Fall war. Das Ergebnis: Flucht von festverzinslichen Wertpapieren zu riskanten Anlagen: Aktien und… der Dollar!
In seinem kürzlich in den USA veröffentlichten Buch Motor der Ungleichheit: Die Fed und die Zukunft des Reichtums in Amerika [Motor der Ungleichheit], Karen Petrou stellt die keynesianische Weisheit in Frage: Je länger die Zinssätze extrem niedrig bleiben, desto mehr wird die Wirtschaft nicht wieder wachsen, aber die soziale Ungleichheit wird weiter zunehmen. Anfang 2021 besitzen die reichsten 1 % der Amerikaner 32 % des Vermögens des Landes, den höchsten Stand seit Beginn dieser Aufzeichnungen im Jahr 1989. Die ärmsten 50 % besitzen derweil nur 2 % des Vermögens des Landes.
Seit Anfang 2020 haben die ärmsten 50 % der Amerikaner ein Vermögen von 700 Milliarden US-Dollar angehäuft. Im gleichen Zeitraum verdiente das reichste 1 % 10 Billionen US-Dollar.
Mit Fakten und Argumenten verteidigte Petrou die Hypothese in seinem Buch: Die Fed kontrolliert den Geldfluss – und er fließt zu den Reichen. Vermögenswerte, die die Fed der Wirtschaft im Rahmen der quantitativen Lockerung (Quantitative Easing oder geldpolitische Lockerung) entzieht, werden in der Arbeitswährung ersetzt: 8,1 Billionen US-Dollar oder etwa ein Drittel des US-BIP.
Während das massive QE-basierte Portfolio der Fed zunächst ein noch schlimmeres Wirtschaftschaos abwendete, verzehnfachten sich seine Vorteile im Laufe der Zeit, als die Finanzkrisen von 2008 und 2020 auf die Börsenkurse zukamen. Ohne staatliche Projekte hätten sie nicht zur wirtschaftlichen Erholung beigetragen.
Extrem niedrige Zinssätze sollen das Einkommens- und Beschäftigungswachstum ankurbeln. Sie wirken sich jedoch nicht mehr positiv aus, wenn sie so stark sinken, dass die Anreize für die Ärmsten verzerrt werden, eine finanzielle Rücklage in Form von festverzinslichen Wertpapieren anzulegen. Stattdessen lenkten sie den Geldfluss in spekulative Investitionen wie Aktien oder Bitcoin. Unternehmen kapitalisieren, kaufen Anteile zurück, investieren aber nicht in die Produktion.
Viele Amerikaner besitzen Aktien, aber die meisten Aktien (54 %) befinden sich im Besitz des obersten 1 % und der größte Teil des Rests im Besitz der nächsten 9 %. Karen Petrou berichtet, dass 86 % davon in den Händen der reichsten 10 % der Vereinigten Staaten sind.
Als der Wirtschaftsminister und Präsident der brasilianischen Zentralbank am 02 sein Amt antrat, betrug der Dollarkurs 01 R$. Am 19, vor dem Skandal, lag er bei 3,86 R$. Am darauffolgenden Freitag (01) erreichte er bereits 10 R$, d. h. im „Kopf-Zahl-Spiel“ gewinnen beide Seiten der Medaille.
*Fernando Nogueira da Costa Er ist ordentlicher Professor am Institute of Economics am Unicamp. Autor, unter anderem von Wirtschaftspolitik und Planung.
Ursprünglich veröffentlicht am GGN-Zeitung.
