Was tun, um die Wirtschaft zu stabilisieren?

Bild: Tiago Alves
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von PAULO NOGUEIRA BATISTA JR.*

Es ist notwendig, den Widerstand der nationalen Plutokratie zu überwinden, die den Kongress und die Konzernmedien kontrolliert

1.

Seit Ende November 2024 herrscht in der brasilianischen Wirtschaft eine starke Finanz- und Wechselkursinstabilität. Es war der schlimmste Moment für die Wirtschaft während der Lula-Regierung. Zu Beginn des Jahres wurde es an den Märkten ruhiger, aber der Wechselkurs bleibt über 6 Könige pro Dollar, was sich negativ auf die Inflationsrate und die Zinssätze auswirkt.

Was zu tun? Ich werde einige Alternativen besprechen, ohne das Thema erschöpfen zu wollen oder den Möglichkeiten gerecht zu werden, die in Betracht gezogen werden.

Es gibt zwei Arten von Maßnahmen: die eher konventionellen und die weniger routinemäßigen. Am natürlichsten wäre es, mit den herkömmlichen zu beginnen. Die Regierung ergreift oder plant bereits einige Maßnahmen dieser Art.

Im Hinblick auf die Finanzpolitik empfiehlt es sich zunächst, zusätzliche Anpassungsmaßnahmen zu ergreifen, um die immer noch überwiegend negativen Vorstellungen über die öffentlichen Finanzen auszuräumen. Zusätzliche Maßnahmen würden den Finanzierungsbedarf des Staates und seine Abhängigkeit vom Finanzmarkt verringern. Parallel dazu müsste bestätigt werden, dass die Erhöhung des Freibetrags bei der Einkommensteuer vollständig durch die Erhöhung der effektiven Steuersätze für Steuerzahler mit hohem Einkommen ausgeglichen wird, und es müsste präzisiert werden, wie diese zu höheren Beiträgen aufgefordert würden.

Ein weiterer wichtiger Punkt wäre die Stärkung der Position von Minister Fernando Haddad innerhalb der Regierung. In den letzten Monaten häuften sich Vermutungen über eine Abschwächung, was zu Finanzturbulenzen und einer Abwertung des Real beigetragen hat. Wenn Präsident Lula diesen Verdacht zerstreut, wird es einfacher, den Markt zu beruhigen und positive Erwartungen hinsichtlich der Finanzpolitik zu wecken.

Sie sollten, lieber Leser, nicht vergessen, dass in jeder Regierung alle Minister Geld ausgeben wollen, außer einem, dem Finanzminister, der sparen möchte. Daher ist es das einzige, das niemals „gebraten“ werden kann. Bei näherer Betrachtung dürfte diese Bemerkung jedoch überflüssig sein, da der Präsident der Republik in seiner dritten Amtszeit ein sehr erfahrener politischer Führer ist.

Wie dem auch sei, die Regierung muss bedenken, dass eine Haushaltsanpassung immer und überall einen Verteilungskonflikt mit sich bringt. Mit anderen Worten: Es geht darum, zu entscheiden, wer durch Ausgabenkürzungen oder Steuererhöhungen belastet wird. Da Brasilien einen hohen Grad an Einkommens- und Vermögenskonzentration aufweist, muss die Anpassung progressiv oder zumindest verteilungsneutral erfolgen. Das bedeutet, dass nicht nur die Einkommensteuer, sondern auch Ausgabenkürzungen, einschließlich Befreiungen und Anreize, hauptsächlich auf Sektoren mit hohem Einkommen abzielen müssen. Kurz gesagt, die Anpassung muss mit dem Motto vereinbar sein, das Lula im Wahlkampf verwendet hat: „Legen Sie die Armen in den Haushalt; und die Reichen in der Einkommenssteuer.“

2.

Das ist, wie wir wissen, leichter gesagt als getan. Aber ein Versprechen ist ein Versprechen. Umso mehr ist zu berücksichtigen, dass die Zinsen auch im Jahr 2025 hoch bleiben und so zur Konzentration des Volkseinkommens beitragen werden. Wenn auch die Fiskalpolitik unfair ist, wird die Lula-Regierung die Einkommenskonzentration auf zwei Arten fördern, durch die Fiskalpolitik und die Geldpolitik, was in eklatantem Widerspruch zu ihrer gesellschaftlichen Basis und ihrer Wahlkampfrede steht.

Auch hier ist es sehr unwahrscheinlich, dass Präsident Lula zu einem solchen Wahlbetrug bereit wäre. Als erfahrener Mann weiß er natürlich, dass Wahlbetrug in Brasilien meist hart bestraft wird – Fernando Henrique Cardoso, um nur ein Beispiel zu nennen, hat sich politisch nie von dem Wahlbetrug von 1998 erholt.

Das Eingeständnis, dass die Zinssätze im Jahr 2025 hoch bleiben werden, bedeutet natürlich nicht, dass man davon ausgehen kann, dass sie nicht irgendwann, etwa ab dem zweiten Quartal, sinken können. Wenn die Finanzpolitik dem oben genannten Weg folgt und die Position des Finanzministers gestärkt wird, wird die Zentralbank die Gelegenheit haben, die sie sich nicht entgehen lassen sollte, den Zinssatz schrittweise zu senken.

Und es ist nicht nur die Finanzpolitik, die zu niedrigeren Zinsen beitragen kann. Die Zentralbank nutzt nicht immer, wie sie könnte, alle ihr zur Verfügung stehenden Instrumente, um einen Rückgang des Dollars und niedrigere Zinssätze herbeizuführen. Einige sind traditionell, wie zum Beispiel der Verkauf Swaps Wechselkurse oder nutzen internationale Reserven für gezielte Interventionen am Devisenkassamarkt.

Trotz des Verlusts von rund 30 Milliarden US-Dollar Ende letzten Jahres bleiben die Reserven hoch und können zur Eindämmung von Währungsturbulenzen herangezogen werden. Und der Verkauf von Swaps Dabei handelt es sich um eine Möglichkeit, eine Wechselkursabsicherung anzubieten und den Real zu verteidigen, ohne Reserven auszugeben, indem Verpflichtungen in Landeswährung übernommen werden.

Andere Instrumente sind im Vergleich zu den brasilianischen Erfahrungen der letzten Jahrzehnte innovativer. Drei davon erwähne ich kurz zusammenfassend. Sie alle bergen ihre Risiken, können aber ratsam sein, insbesondere wenn es zu neuen Turbulenzen kommt.

Erstes Instrument: Ermächtigen Sie die Zentralbank, gegebenenfalls entlang der Zinskurve zu operieren und die langfristigen Zinssätze zu beeinflussen, wie es einige der wichtigsten Zentralbanken tun, darunter auch die US-Zentralbank.

Zweitens: Wiedereinführung von Kapitalkontrollen, modernisiert, um Derivate zu betreffen, die derzeit den Großteil der Marktoperationen ausmachen. Die Zentralbank und der Federal Revenue Service würden beginnen, zusammenzuarbeiten, um die Kapitalüberweisungen der Reichen und Superreichen ins Ausland zu regulieren und zu überwachen. Für diesen und andere Zwecke sollte der IRS eine Abteilung für große Steuerzahler neu einrichten.

Drittens: Die Zentralbank und das Finanzministerium können die Möglichkeit prüfen, externe Ressourcen aus staatlichen Quellen in nennenswertem Umfang und zu günstigeren Bedingungen und Kosten als denen des Binnenmarkts zu beschaffen. Diese Ressourcen müssten ausschließlich dazu verwendet werden, einen Teil der Inlandsschulden durch Auslandsschulden zu ersetzen, und nicht zur Finanzierung eines Anstiegs des Haushaltsdefizits oder der Anhäufung internationaler Reserven. Dies würde das Profil der Staatsverschuldung verbessern, ihre Stabilität erhöhen und die Abhängigkeit der Regierung von inländischer Finanzierung verringern.

3.

Kurz gesagt, wenn die Fiskalpolitik gestärkt wird, wenn die Zentralbank wiederum zur Aufwertung des Real und zum Rückgang der Zinssätze beiträgt und wenn es darüber hinaus möglich ist, externe Finanzierung aus neuen Quellen auszuhandeln, wird die Regierung Die Voraussetzungen wären gegeben, um die Finanz- und Devisenmärkte zu stabilisieren und den erfolgreichen Wirtschaftsverlauf der Jahre 2023 und 2024 wieder aufzunehmen.

Ein letzter Vorbehalt. Einige der oben genannten Maßnahmen, insbesondere die unkonventionellen, würden auf den Widerstand der nationalen Plutokratie stoßen, die den Kongress und die Konzernmedien kontrolliert. Um sie zu übernehmen, müsste die Regierung technisch gut vorbereitet und bereit sein, gegen mächtige Interessen vorzugehen.

Ohne Zweifel schwierig. Aber ist es nicht immer schwierig, gerecht zu regieren und dabei die Interessen des Volkes im Blick zu behalten? Und wurde Lula nicht genau deshalb gewählt?

*Paulo Nogueira Batista Jr. ist Ökonom. Er war Vizepräsident der von den BRICS gegründeten New Development Bank. Autor, unter anderem von Estilhaços (Contracurrent) [https://amzn.to/3ZulvOz]

Erweiterte Version des in der Zeitschrift veröffentlichten Artikels Großbuchstabe, am 17. Januar 2025.


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