von ANDRÉ LARA RESENDE*
Der Realplan und die Preisstabilität haben das schnelle Wachstum nicht wiederhergestellt, den Abstand zu den entwickelten Ländern nicht verringert und vor allem den „schrecklichen Abgrund zwischen dem reichen Brasilien und dem elenden Brasilien, dem alles entzogen ist“, nicht überwunden
Der Realplan basierte auf zwei Prämissen: Erstens, dass die Inflation am Ende eines langen Zyklus steigender Preise unabhängig von ihren Hauptursachen eine autonome Trägheitskomponente erhält, die sie chronisch und sehr resistent gegen jeden Versuch, sie zu senken, macht. es durch traditionelle Mechanismen zur Steuerung der Nachfrage und des Aktivitätsniveaus. Es neigt auch dazu, sich angesichts eines negativen Angebotsschocks zu beschleunigen.
Zweitens: Um sicherzustellen, dass die Inflation nicht erneut auftritt, ist es nach Überwindung der Trägheit unbedingt erforderlich, dass ihre Hauptursachen beseitigt werden. Die Überwindung einer chronischen Inflation ist ein Prozess, der Zeit braucht.
Nachdem Versuche, die Trägheit durch Preisstopps zu überwinden, immer wieder gescheitert waren, kam es im Realplan zu Neuerungen. Es wurde eine virtuelle Rechnungseinheit eingeführt, die täglich an die aktuelle Inflation angepasst wird und daher einen stabilen realen Wert aufweist. Der URV, die „indexierte Währung“, inspiriert von zwei Originalartikeln von ALR und einem von ALR und PA gemeinsam verfassten Artikel, war das Columbus-Ei, das es ermöglichte, die Trägheit der Inflation zu überwinden.
Was die Hauptursachen der Inflation angeht, war Reals Diagnose eine Mischung aus Orthodoxie und Heterodoxie. Die orthodoxe Komponente war die Beobachtung von Haushaltsstörungen und der mangelnden Transparenz der öffentlichen Finanzen. Die heterodoxe Komponente war die Diagnose, dass ein großer Teil dieser Haushaltsstörung ihren Ursprung im Verteilungskonflikt hatte, in legitimen und illegitimen Ansprüchen auf das Nationaleinkommen, die nicht über die richtigen institutionellen Kanäle liefen.
Der PEC des Sozialnotstandsfonds, bei dem es sich weder um einen Fonds noch um einen Sozialfonds handelte, sondern vielmehr um eine Entkopplung der Einnahmen, war die Lösung, die gefunden wurde, um Platz zu schaffen und dem Haushalt ein Minimum an Realismus und Transparenz zu verleihen. Die weitreichendste Maßnahme war das spätere Finanzverantwortungsgesetz, das strenge Grenzen und Kriterien für die Staatsverschuldung auf Bundes-, Landes- und Gemeindeebene festlegte.
Die Hauptursachen eines Inflationsprozesses sind komplexer und schwieriger zu diagnostizieren, als der herkömmliche Konsens vermuten lässt. Die derzeit vorherrschende Makroökonomie bringt Inflation in erster Linie, wenn nicht ausschließlich, mit dem Defizit der öffentlichen Finanzen und dem Nachfragedruck auf die Angebotskapazität in Verbindung. Daher wird davon ausgegangen, dass ihr unter allen Umständen durch Zinserhöhungen und Sparmaßnahmen entgegengewirkt werden muss.
Es zeigt sich, dass Inflation kein einmaliges Phänomen ist, sondern ein Symptom, das ganz unterschiedliche Ursachen haben kann. Die chronische Inflation bringt nicht nur eine Trägheitskomponente mit sich, sondern führt auch zu Unordnung und macht die Kontrolle über die öffentlichen Finanzen unmöglich. Aus diesem Grund heißt es in dem Dokument, das als Grundlage für die Begründung der Real-Verfassungsänderung vom Dezember 1994 diente, dass „die finanzpolitische Neuordnung der Eckpfeiler des Stabilisierungsprozesses“ sei.
Unter einer Steuerreorganisation sollte ein mehrjähriger, vollständiger und transparenter Haushalt verstanden werden, der die Bestrebungen der Gesellschaft widerspiegelt und organisiert, innerhalb der Grenzen der Leistungsfähigkeit der Wirtschaft und mit einer Steuerbelastung, die Investitionen nicht undurchführbar macht und die Produktivität des Privatsektors nicht beeinträchtigt.
Dies war nicht die fiskalische Umstrukturierung, die in den letzten drei Jahrzehnten durchgeführt wurde. Der jährliche Kassenbestand des Finanzministeriums wurde zum vorrangigen Ziel der Wirtschaftspolitik und der von der Zentralbank festgelegte Grundzinssatz wurde auf ein außerordentlich hohes Niveau festgelegt.
Die hohen Zinsen direkt nach dem Real könnten gerechtfertigt sein. Es galt, das Misstrauen gegenüber einem weiteren Stabilisierungsplan zu überwinden, als die externe Kreditwürdigkeit noch nicht wiederhergestellt war. Weniger als einen Monat vor der Ankündigung von Real war die Vereinbarung unterzeichnet worden, die das Moratorium für Auslandsschulden beendete, aber das Land verfügte über geringe Devisenreserven und war auf den Fluss kurzfristigen Kapitals angewiesen. Hohe Zinsen würden zumindest zunächst die Anziehung von Spekulationskapital gewährleisten, was für die Stabilisierung des Wechselkurses unerlässlich ist.
Angesichts der außergewöhnlich hohen Zinssätze wurde der Schuldendienst schnell zu einem relevanten Teil der Ausgaben des Finanzministeriums. Geld- und Fiskalpolitik sind voneinander abhängig und können nicht unkoordiniert oder widersprüchlich durchgeführt werden. Allerdings wird das primäre Ergebnis des Finanzministeriums, das den Schuldendienst ausschließt, mittlerweile als Referenz für eine gute makroökonomische Politik übernommen. Obwohl der Zinssatz das Hauptinstrument der Zentralbank ist, befreit sich die Finanz- und Fiskalorthodoxie von der Verantwortung für die Kosten des Schuldendienstes.
Während Sparmaßnahmen Ausgabenkürzungen und eine Erhöhung der Steuerlast erfordern, um einen Primärüberschuss rentabel zu machen, steht es der Geldpolitik frei, die Zinssätze zu erhöhen und dem Land hohe Steuerkosten aufzuerlegen. Unter dem Vorwand, ein Haushaltsdefizit zu finanzieren, dessen Ursprung genau in der Zinspolitik liegt, ist die British Columbia befugt, die Zinssätze hoch zu halten.
Von Beginn der zweiten Amtszeit der FHC an, als das Vertrauen in die neue Währung gewonnen und externe Beschränkungen überwunden waren, war die Aufrechterhaltung hoher Zinssätze ein Fehler, der die nachfolgenden Regierungen überdauerte und bis heute, mehr als zwei Jahrzehnte nach der Stabilisierung des Real, anhält.
Es ist verständlich, das 30-jährige Bestehen eines Plans zu feiern, der es geschafft hat, fast fünf Jahrzehnte chronischer Inflation zu überwinden. Es ist nicht nötig, sich an die dramatischen Kosten zu erinnern, die die inflationäre Desorganisation für alle, insbesondere aber für die Ärmsten und Lohnempfänger, mit sich brachte, die in eine offene Hyperinflation zu münden drohten.
Der Real war eine große Errungenschaft, aber die Hoffnung, dass das Ende der Inflation, wie es im Basisdokument der Begründung des Real heißt, „die Einkommensverteilung verbessern, den Hunger bekämpfen, das Wirtschaftswachstum ermöglichen und Arbeitsplätze schaffen könnte“, war es nicht bestätigt. Die Preisstabilität hat das schnelle Wachstum nicht wiederhergestellt, den Abstand zu den entwickelten Ländern nicht verringert und vor allem die „schreckliche Kluft zwischen dem reichen, industrialisierten, modernen und effizienten Brasilien und dem elenden Brasilien ohne alles“ nicht überwunden. , worauf das Dokument aufmerksam machte. Die Inflation wurde besiegt, aber beide Brasiliens bleiben leider bestehen.
Vielleicht ist es genau diese Frustration, diese unerfüllte Hoffnung, die heute, drei Jahrzehnte später, das Fest der Feierlichkeiten und Neuinterpretationen dessen erklärt, was der wahre Plan war. Das Ende der Inflation wird gefeiert, um nicht gezwungen zu sein, über die Frustrationen der jüngsten Vergangenheit und die Herausforderungen der Gegenwart nachzudenken.
Bei den Feierlichkeiten zu diesem 30. Jahrestag wurde der Erfolg von Real neu interpretiert, da er auf die Einführung eines konventionellen und konservativen makroökonomischen Protokolls zurückzuführen sei, das auf dem Dreibein von hohen Zinssätzen, schwankenden Wechselkursen und Haushaltsgleichgewicht basierte und zum Heiligen Gral der konventionellen Wirtschaftspolitik wurde. Seine Annahme wäre eine ausreichende Voraussetzung für die Wiederaufnahme des Wachstums und jede Abweichung würde zur Katastrophe und zur Rückkehr der Inflation führen.
Es wurde versucht, den Erfolg von Real mit einer konventionellen konservativen makroökonomischen Agenda zu verknüpfen und die Rückkehr einer unkontrollierten Inflation mit einer Abweichung vom orthodoxen Konservatismus, dem Austeritätsfiskalismus, in Verbindung zu bringen. Ein Stabilisierungsplan, der von einer innovativen Idee ausging, um ein Merkmal der chronischen Inflation zu überwinden, das von der konventionellen Theorie nie verstanden wurde, wurde nun als Zwangsjacke zur Verteidigung der makroökonomischen Orthodoxie uminterpretiert.
Angesichts der eklatanten Unfähigkeit des konservativen Rezepts, das Land aus der Mittelmäßigkeit zu befreien, in der es versunken ist, des Beharrens auf dem Drehbuch der Sparmaßnahmen und hohen Zinssätze, das derzeit unter Analysten und den Mainstream-Medien vorherrschend ist, obwohl es im Ausland zunehmend kritisiert wird, fordert eine Erklärung.
Ich habe den Eindruck, dass die Dominanz des makroökonomischen Neokonservatismus auf mangelnde Vorstellungskraft der Linken zurückzuführen ist. Das liegt daran, dass sie auf einem anachronistischen Wohlfahrtsrezept beharrt und nicht in der Lage ist, den alten Lastern des Patrimonialismus und Korporatismus entgegenzutreten. Der Kontrapunkt zum Fiskalreduktionismus kann kein Bündnis mit den Kräften des Patrimonialismus und Korporatismus sein. Im Gegenteil ist es notwendig, die Kräfte der illegitimen „Einnahme“ von Einkommen zu erkennen und zu bekämpfen, die den „schaffenden“ Einkommensquellen entgegenstehen. Die Kräfte, die Einnahmen erzielen, liegen heute sowohl in der Exekutive als auch in der Legislative und zunehmend auch in der Judikative, bei Behörden und lokalen Behörden.
Der Fall von PEC 65/2023, der der Zentralbank administrative und finanzielle Autonomie verleiht, ist beispielhaft. Unter dem Vorwand, die Autonomie des BC zu festigen, entzieht es dem LDO sein Budget und knüpft seine Ausgaben an angebliche Einnahmen aus „Seignorage“, einem Konzept aus der Zeit der Metallwährungen, das heute, wenn man sich schnell in Richtung digitaler Schriftwährungen bewegt, gilt praktisch irrelevant. Der Vorschlag stellt lediglich eine Möglichkeit dar, Einnahmen, die dem Staat gehören, mit dem BC-Haushalt zu verknüpfen. Ein klassisches korporatistisches Mittel, um der demokratischen Haushaltsdisziplin zu entgehen. Diese Balkanisierung des Haushalts durch die Verbreitung von Verknüpfungen führte genau zu der Haushaltsstörung der Zeit der chronischen Inflation, wie sie in dem Dokument diagnostiziert wurde, aus dem der Real hervorging.
Patrimonialismus und Korporatismus sind keine ausschließlichen Laster der Linken, wie der BC-Vorschlag zur finanziellen Autonomie einmal mehr zeigt, aber es ist die Unfähigkeit der Linken, sie von legitimer Wohlfahrt zu unterscheiden, die den Raum für die Vorherrschaft eines anachronistischen und offensichtlich falschen konservativen Rezepts eröffnet.
Angesichts der Dominanz konservativer Rezepte bei Analysten, den Mainstream-Medien und vor allem auf dem Finanzmarkt greifen linke Regierungen zu einem „technokratischen Pakt“. Die Technokratie betreibt den Staat in lebenswichtigen Bereichen, darunter vor allem im Finanzwesen und in der Zentralbank, während die anderen, „nicht lebenswichtigen“ Bereiche der Exekutive auf Vertreter der Einkommenseroberungskräfte der Legislative, der Judikative und der Gesellschaft verteilt sind. Eine Bedingung, die in einem Koalitionspräsidentialismus ohne echte politische Parteien als notwendig für die Regierungsfähigkeit verteidigt wird.
Die Kombination aus technokratischem Pakt und Koalitionspräsidentialismus, die das Land drei Jahrzehnte lang im Sumpf der Mittelmäßigkeit hielt, zeigt nun Anzeichen dafür, dass sie an ihre Grenzen gestoßen ist.
Während die Fiskaltechnokratie auf einer Erhöhung der Steuerlast besteht, besteht die BC, die sich mit PEC 65 den korporatistischen und patrimonialen Kräften anschließt, auf der Aufrechterhaltung außerordentlich hoher Zinssätze. Zinsen, die angeblich zur Finanzierung des Primärdefizits erforderlich sind, deren Ergebnis jedoch eine Erhöhung des Nominaldefizits und eine Verringerung des Wirtschaftswachstums ist. Steigende Zinssätze erhöhen die Verschuldung und verringern die Investitionen, was in Verbindung mit einer Erhöhung der Steuerlast die Wirtschaft erstickt und das Wachstum verringert. Es gibt kein wirksameres Rezept für einen explosionsartigen Anstieg der Schuldenquote, die derzeit als Hauptindikator für wirtschaftliche Risiken gilt. Dies verstärkt den Chor der finanziellen/fiskalischen Orthodoxie in Bezug auf ein vermeintliches „fiskalisches Risiko“.
Ich schließe mit der Skizze eines Fahrplans, um der Diktatur des Mangels an Vorstellungskraft zu entkommen und das Land wieder auf den Weg einer echten Entwicklung zu bringen.
(i) Reform der Staatsführung mit dem Ziel, Patrimonialismus und Korporatismus zu kontrollieren und ihn zugunsten des Bürgers zu gestalten und nicht zu einer Quelle bürokratischer Schwierigkeiten. Gewährleistung von Sicherheit, Hygiene, Gesundheit und hochwertiger Bildung. Wertschätzung des öffentlichen Dienstes mit Schulung und permanenter Verbesserung, kein ausschließlicher Fokus auf Kostendämpfung.
(ii) Intelligente Regulierung, um die Wirtschaft näher an den idealen Typ einer wettbewerbsfähigen Wirtschaft zu bringen, etwas, das diametral entgegengesetzt ist zu „laissez-faire„neoliberal, näher am deutschen Ordoliberalismus, wo der starke Staat der Garant der Institutionen ist, die die Produktivität der Gesellschaft ermöglichen.
(iii) Mehrjähriges Programm öffentlicher und privater Investitionen, basierend auf wichtigen langfristigen Zielen, mit ständiger und transparenter Überwachung der Kosten- und Ertragsentwicklung.
(iv) Koordinierung der Geld- und Fiskalpolitik – voneinander abhängig und untrennbar durch einen kleinen Rat von Experten, mit berüchtigtem Wissen, fähig, sich der ideologischen Zwangsjacke der Makroökonomie zu widersetzen, die von Finanzanalysten und den Mainstream-Medien übernommen wird.
Ohne die Rettung unserer von der Finanz- und Fiskalorthodoxie entführten Vorstellungskraft werden wir zur Mittelmäßigkeit, zur Zwangsjacke der Orthodoxie verurteilt.
*André Lara Resende Er hat einen Doktortitel in Wirtschaftswissenschaften vom Massachusetts Institute of Technology (MIT) und ist ehemaliger Präsident von BNDES. Autor, unter anderem von Konsens und Unsinn: Auf dem Weg zu einer undogmatischen Ökonomie (Pinguin). [https://amzn.to/3YCZNrx]
Ursprünglich in der Zeitung veröffentlicht Wirtschaftlicher Wert.
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