von PAULO NOGUEIRA BATISTA JR.*
Hintergrund dieser möglichen BRICS-Währung ist die zunehmende Dysfunktionalität des internationalen Währungssystems
Die mögliche Schaffung einer Währung durch die BRICS-Staaten (Brasilien, Russland, Indien, China und Südafrika) wurde häufig in den internationalen Medien und in den Erklärungen einiger Führer der Länder der Gruppe erwähnt, insbesondere Wladimir Putin und Lula. Auf Initiative Russlands wird die Idee seit 2022 diskutiert, steckt aber noch in den Kinderschuhen. Das Thema wurde nicht offiziell vorgestellt, sollte aber in irgendeiner Form auf dem Gipfel der BRICS-Staats- und Regierungschefs präsent sein, der vom 22. bis 24. August in Südafrika stattfinden wird.
Hintergrund dieser möglichen BRICS-Währung ist bekanntlich die zunehmende Dysfunktionalität des internationalen Währungssystems, das sich seit dem Zweiten Weltkrieg um eine Hegemonialwährung – den US-Dollar – dreht. Der grundlegende Widerspruch besteht darin, dass das internationale System überwiegend auf einer nationalen Währung basiert, die nach den Interessen des Staates verwaltet wird, der sie geschaffen hat.
Der Dollar erfüllt internationale Funktionen als Tauschwährung, Währung für Verträge und Preise, Wertreserve und Zahlungsmittel. Es handelt sich jedoch um eine Landeswährung, die von einer nationalen Zentralbank verwaltet wird. Es gibt keine Garantie dafür, dass die Prioritäten der USA mit den umfassenderen Interessen des internationalen Systems übereinstimmen, das von der US-Währung abhängt.
Dieses Problem bestand schon immer und war Gegenstand heftiger Kritik, auch aus mit den USA verbündeten Ländern. In den 1960er Jahren prangerten Charles de Gaulle und sein Finanzminister Valéry Giscard d'Estaing das „exorbitante Privileg“ des Dollars an und schlugen mit großen Auswirkungen, aber ohne Erfolg, eine Rückkehr zu einem auf Gold basierenden System vor.
Die USA haben sich stets hartnäckig jedem Versuch widersetzt, die internationale Rolle ihrer Währung einzuschränken. Sie ließen, um mich nur an ein Beispiel zu erinnern, nie zu, dass das Sonderziehungsrecht (SZR), die Währung, die 1969 im Rahmen des Internationalen Währungsfonds geschaffen wurde (übrigens bei einem Treffen in Rio de Janeiro), zu wachsen und sich als vollwertige Währung zu konsolidieren.
Sie griffen immer auf ihr Vetorecht in der Institution zurück, um zu verhindern, dass das Sonderrecht auf Abhebung den Dollar als hegemoniale Währung auch nur im Entferntesten bedrohte. Im Laufe der Jahre, in denen ich dem IWF-Vorstand angehörte, von 2007 bis 2015, stießen unsere Versuche, dem Sonderziehungsrecht etwas Nachdruck zu verleihen, auf Widerstand in den USA. Und wir können wenig tun. Ich erwähne hier die IWF-Währung, weil sie, wie ich darlegen werde, einige Hinweise auf die Konstruktion einer eventuellen BRICS-Währung geben könnte.
Der größte Feind des Dollars
Die Probleme des internationalen Währungssystems sind bekannt. Neu ist in den letzten Jahren, dass die USA ihre Währung immer aggressiver zur Verfolgung politischer und geopolitischer Ziele einsetzen. Es fand eine Militarisierung des Dollars statt, das heißt der Einsatz der nationalen/internationalen Währung und des westlichen Finanzsystems, um feindliche oder als solche angesehene Länder ins Visier zu nehmen. Venezuela, Iran, Afghanistan und zu einem großen Teil Russland waren Ziel von Sanktionen und Strafmaßnahmen, die nur durchgesetzt werden konnten, weil der Dollar und das US-Finanzsystem die Stellung einnehmen, die sie in der Welt einnehmen.
Der Fall Russlands ist beispiellos. Nach der Invasion der Ukraine verfügten die USA und ihre europäischen Verbündeten ein Einfrieren der russischen Währungsreserven in Dollar und Euro, die etwa 300 Milliarden US-Dollar erreichten, mehr oder weniger die Hälfte des internationalen Nettovermögens Russlands! Offensichtlich führt die Nutzung und der Missbrauch der privilegierten Stellung des Dollars zu einem Legitimitätsverlust des vorherrschenden internationalen Währungssystems. Es hat zu einem Vertrauensverlust in den Dollar geführt – und Vertrauen ist eine unabdingbare Voraussetzung für jede Währung. In einem Satz: Die Vereinigten Staaten sind heute der Hauptfeind des Dollars als Weltwährung.
Dadurch wurde ein Umfeld geschaffen, das Diskussionen über die Reform des Währungssystems und die Entdollarisierung internationaler Transaktionen begünstigt. In diesem Zusammenhang begannen in den BRICS-Staaten Überlegungen darüber, ob es sinnvoll wäre, zu einer Währungsunion und schließlich zu einer gemeinsamen Währung überzugehen.
Mögliche Wege zu einer BRICS-Währung
Welche Wege könnten eingeschlagen werden? Das Thema ist komplex, wirtschaftlich-finanziell und politisch zugleich. Das Gelände ist neu, noch unerforscht. Ich werde versuchen, hier nur auf einige Aspekte einzugehen, ohne das Thema erschöpfen zu wollen oder seine Grundzüge auch nur umfassend zu formulieren, nicht zuletzt, weil es noch zu früh ist, konkrete Vorschläge vorzulegen, die einer sorgfältigen Prüfung bedürfen.
Eine Kuriosität: Die Russen stießen auf folgenden glücklichen Zufall: Die Währungen der fünf BRICS-Staaten beginnen alle mit dem Buchstaben „R“ – Real, Rubel, Rupie, Renminbi und Rand. Sie schlugen dann vor, die neue Währung R5 zu nennen.
Der R5 würde als Rechnungseinheit in Form eines Korbs aus fünf Währungen beginnen, der analog zum Sonderziehungsrecht (SZR) aufgebaut wäre. Die Gewichte der fünf Währungen würden in etwa die relativen Gewichte der fünf Volkswirtschaften widerspiegeln. Der Renminbi würde im Korb ein hohes Gewicht haben, gefolgt von der Rupie, dann dem Real und dem Rubel, wobei der Rand untergewichtet wäre. Die chinesische Währung könnte, um ein anschauliches Beispiel zu nennen, 40 % des Währungskorbs einnehmen; die indische Währung mit 25 %; Russische und brasilianische Währungen mit jeweils 15 %; und Südafrika mit 5 %. Der R5 könnte beim Einheitskurs des SZR beginnen und von dort aus schwanken, was Änderungen in seinem Währungskorb im Verhältnis zum SZR-Korb widerspiegelt.
In dieser ersten Phase könnte der R5 als Währungseinheit für bestimmte Transaktionen und offizielle Buchhaltungsunterlagen verwendet werden und darüber hinaus als Ersatz für den Dollar in der Buchhaltung der von den BRICS-Staaten – der New Development Bank und der New Development Bank – geschaffenen Finanzmechanismen eingesetzt werden Vereinbarung über bedingte Reserven. Dieser Schritt ist relativ einfach und könnte bei Konsens zwischen den fünf Ländern schnell und ohne nennenswerte Kosten umgesetzt werden.
Der russische Vorschlag geht meines Wissens nicht viel über diesen ersten Schritt hinaus. Von dort aus gibt es vage Überlegungen, zu einem späteren Zeitpunkt eine goldgedeckte Münze zu schaffen.
Bekanntermaßen muss eine Währung selbst nicht nur die Funktionen einer Rechnungseinheit und Bezeichnung von Preisen und Verträgen erfüllen, sondern auch die eines Wertaufbewahrungsmittels und eines Zahlungsmittels. Wie kann sichergestellt werden, dass der R5 alle diese Funktionen erfüllen kann? Und wer wäre für die Ausgabe und Inverkehrbringung des R5 zuständig? Hätte der R5 eine physische Existenz oder wäre er nur digital? Wäre es notwendig, eine BRICS-Zentralbank zu schaffen und die Geldpolitik zu vereinheitlichen?
Damit eine Währung alle monetären Funktionen zufriedenstellend erfüllen kann, ist es wichtig, dass sie Vertrauen erweckt und daher breite Akzeptanz findet. Damit es Vertrauen weckt und Glaubwürdigkeit besitzt, muss seine Ausgabe solide reguliert sein. Und es muss geordnet in Umlauf gebracht werden.
All diese Fragen würden, ich wiederhole, Überlegungen und Planungen erfordern, die noch nicht begonnen haben. Als Beitrag zur Debatte möchte ich einige vorläufige Bemerkungen vorbringen.
Erstens ist es nicht notwendig, dass R5 eine physische Existenz hat. Es könnte einfach digital sein. Es wäre auch nicht notwendig oder empfehlenswert, eine Zentralbank der BRICS zu schaffen, die für die Durchführung der Geldpolitik der fünf Länder zuständig wäre – was aus mehreren Gründen undurchführbar wäre. Mit anderen Worten: Es geht nicht darum, eine einheitliche Währung zu schaffen, die die fünf nationalen Währungen ersetzen würde. Es würde ausreichen, eine Emissionsbank zu schaffen, die in einer Art Autopilot für die Ausgabe von R5 nach vorgegebenen Regeln zuständig wäre, ohne in die Maßnahmen der Zentralbanken einzugreifen, die weiterhin alle typischen Funktionen einer Währungsbehörde wahrnehmen würden Dabei handelt es sich um die Festlegung von Zinssätzen, Devisen- und Offenmarktgeschäften, die Verwaltung internationaler Reserven sowie Finanzregulierungs- und Aufsichtsaufgaben.
Der R5 wäre nur eine virtuelle Währung für internationale Transaktionen, zunächst zwischen Zentralbanken. Es könnte beispielsweise als Wertaufbewahrungsmittel dienen, um überschüssigen BRICS-Ländern die Aufrechterhaltung angesammelter Salden bei Transaktionen zwischen ihnen zu ermöglichen. So wie es akzeptiert wurde, würde es in größerem Umfang als Wertaufbewahrungsmittel und als Mittel zur Verwendung internationaler Reserven fungieren. In diesem Sinne ähnelt der R5 dem Vorschlag zur Schaffung des Bancor, den Keynes Anfang der 1940er Jahre formulierte, in einem erfolglosen Versuch, die Dominanz des Dollars im internationalen Währungssystem der Nachkriegszeit zu verhindern.
Die Unterstützung der neuen Währung
Wie kann eine breite Akzeptanz von R5 sichergestellt werden? Die Russen erwähnten, wie ich bereits angedeutet habe, die Alternative einer Golddeckung. Meiner Meinung nach würde es nicht funktionieren. Es mag auf den ersten Blick wie eine attraktive Option erscheinen, aber in Wirklichkeit ist es eine regressive Idee – eine Rückkehr zu dem, was Keynes als „barbarisches Relikt“ bezeichnete.
Ballast im monetären Sinne ist ein solider, verlässlicher und relativ stabiler Vermögenswert, der die Grundlage dafür bildet, dass eine Währung eine breite Akzeptanz und Verbreitung findet. Damit diese Deckung eine echte Bedeutung hat, ist es streng genommen notwendig, dass die gedeckte Währung zu einem festen Wechselkurs frei in den Deckungswert umgewandelt werden kann. Im Laufe des 1971. Jahrhunderts erfüllte Gold diese Ballastfunktion immer schwieriger. Dies wurde im Laufe der Zeit immer deutlicher, so sehr, dass seine Rolle zunehmend zurückging, bis er durch die von den USA im Jahr XNUMX einseitig verfügte Aufhebung der Konvertierbarkeit des Dollars in Gold vollständig aufgegeben wurde.
Heute wäre die goldgedeckte Option noch weniger vertretbar, um nicht zu sagen undurchführbar. Bei diesem Weg wären die BRICS-Staaten verpflichtet, eine hohe Menge an Goldreserven zu behalten, und zwar umso mehr, je höher die Ausgabe von R5 ist. Der Goldpreis schwankt stark, was zu unvorhersehbaren Schwankungen im Wert der internationalen Reserven der BRICS-Staaten führen würde. Der R5 würde in Abhängigkeit von den unzähligen Umständen schwanken, die sich auf den Weltgoldmarkt auswirken und wenig mit der Entwicklung der Realwirtschaft der BRICS-Staaten und des Rests der Welt zu tun haben. Der R5 würde zusammen mit Gold schwanken und seine Fähigkeit verlieren, als Benchmark zu dienen.
Es ist kein Zufall, dass Gold in der Währung des IWF keine Funktion hat. Das SZR ist nicht durch Gold oder andere Edelmetalle gedeckt, sondern durch Dollar und andere wichtige Währungen. Das heißt, SZR-Inhaber haben das Recht, sie jederzeit und frei in Dollar und andere Währungen mit internationaler Liquidität umzutauschen. Der IWF stellt diese Konvertierbarkeit sicher und ist auf seine Reserven und gegebenenfalls auf die Zusage von Ländern, die international liquide Währungen ausgeben, zur Bereitstellung zusätzlicher Mittel angewiesen. Das Vertrauen in die SZR ist groß und die Länder zögern nicht, die IWF-Währung als integralen Bestandteil ihrer offiziellen Reserven zu halten.
Dieses Cabriolet-Modell wäre natürlich keine Lösung für den R5. Theoretisch würde nichts daran hindern, es in Währungen mit internationaler Liquidität zu unterlegen und auf der Grundlage der hohen internationalen Reserven der BRICS-Staaten die Umrechnung in Dollar, Euro oder Yen sicherzustellen. Aber natürlich das würde den gesamten Zweck der Übung zunichte machen (würde den gesamten Zweck der Initiative zunichte machen) – Die Akzeptanz einer als Alternative zum Dollar geschaffenen Währung wäre durch ihre freie Konvertierbarkeit in … Dollar, Euro, Yen gesichert.
Wie geht das dann? Wie kann man Vertrauen und breite Akzeptanz in R5 sicherstellen? Eine Möglichkeit wäre, den R5 in von den fünf Ländern garantierte Anleihen umwandelbar zu machen. Die R5 Issuing Bank wäre auch für die Emission zuständig R5-Anleihen, R5-Anleihen, mit unterschiedlichen Laufzeiten und Zinssätzen. Der R5 wäre frei in R5-Anleihen umwandelbar. Gestützt durch Vermögenswerte, die von der Emissionsbank selbst geschaffen wurden, wäre der R5 tatsächlich eine Treuhandwährung von der gleichen Art wie der Dollar und andere Währungen mit internationaler Liquidität. Die R5-Anleihen wären der konkrete finanzielle Ausdruck der Garantie, die die fünf Länder für die neue Währung geben würden.
Die Markteinführung des R5
Die Einführung der neuen Währung in den Umlauf würde durch die Maßnahmen der fünf Nationalstaaten erfolgen. Der Umlauf könnte zwischen den Zentralbanken beginnen und sich schrittweise auf andere Regierungsoperationen und Transaktionen mit Zentralbanken außerhalb der BRICS-Staaten ausweiten. Die Neue Entwicklungsbank (NBD), die bisher wichtigste konkrete Initiative der Gruppe, könnte eine Rolle spielen, wie Wladimir Putin kürzlich bei einem Treffen mit der derzeitigen Präsidentin der Bank, Dilma Rousseff, betonte.
Die NDB könnte auf mindestens drei Arten zum Prozess der Entdollarisierung der Weltwirtschaft beitragen. Erstens und am offensichtlichsten, um die Entdollarisierung ihrer Aktiv- und Passivgeschäfte zu beschleunigen, indem sie Anleihen ausgibt und Kredite in den Landeswährungen der Mitgliedsländer der Bank vergibt. Zweitens unterstützt es über seine Forschungsabteilung Studien und Konferenzen zur Reform des internationalen Systems und zur eventuellen Schaffung des R5. Drittens, in einem fortgeschritteneren Stadium, helfen Sie dabei, die neue Währung in Umlauf zu bringen, indem Sie Kredite und Anleihen in R5 aufnehmen.
A Gipfel 2023 und darüber hinaus
Um diese komplexe Diskussion voranzutreiben, wäre es interessant, wenn die Staats- und Regierungschefs der BRICS-Staaten auf dem Gipfel, der in einigen Wochen stattfinden wird, ihre Finanzminister und ihre Forschungsinstitute auffordern würden, das Thema koordiniert zu untersuchen und vorzustellen Die Ergebnisse dieser Arbeit werden auf dem Gipfel im Jahr 2024 in Russland vorgestellt. Sie könnten auch die Einrichtung einer Expertengruppe empfehlen, um die Zweckmäßigkeit und Machbarkeit der Schaffung einer BRICS-Währung zu bewerten.
Ich weiß nicht, ob die Diskussion weit genug fortgeschritten ist und ob es unter den Ländern einen Konsens gibt, das Thema zu untersuchen. Bald werden wir es wissen. Im Idealfall würden die BRICS-Staats- und Regierungschefs nun ein erstes allgemeines Signal zur Einleitung eines Evaluierungsprozesses geben. Wenn alles gut geht, würden die BRICS-Staaten beim nächsten Gipfel im Jahr 2024 beschließen, offiziell mit der Diskussion über die Machbarkeit einer neuen Währung zu beginnen. Die Entscheidung zur Schaffung des R5 könnte auf dem Gipfel 2025 unter brasilianischer Präsidentschaft getroffen werden.
*Paulo Nogueira Batista Jr. ist Ökonom. Er war Vizepräsident der von den BRICS gegründeten New Development Bank. Autor, unter anderem von Brasilien passt in niemandes Hinterhof (LeYa).
Erweiterte Version des in der Zeitschrift veröffentlichten Artikels Großbuchstabe, am 11. August 2023.
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